Out of the money (OTM) – fuera de dinero

Una opción financiera está fuera de dinero o out of the money (OTM) si no tiene valor intrínseco; sería el caso de una opción de compra (call) para la que el precio al contado del activo subyacente es menor que el precio de ejercicio de la opción. A su vez, diremos que una opción call o put está fuera de la moneda o out of the money, cuando no es ejercitable.

En el caso de una opción call OTM:

Precio de ejercicio > Precio subyacente

La call no es ejercitable puesto que resulta más barato comprar el activo en el mercado de contado.

En el caso de la opción put OTM:

Precio de ejercicio < Precio subyacente

Las otras posibilidades son que:

• La opción se encuentre a dinero (ATM): el precio de ejercicio es igual al del precio subyacente.
• La opción se encuentre en dinero (ITM): la opción no tiene valor intrínseco.

Ejemplo de una opción fuera de dinero

1. Opción Call sobre BBVA

A fecha 16/07/10 el precio de la acción del BBVA es de 8,67 €. Un inversor piensa que el título podría subir durante el último trimestre del año 2010. Sin embargo, las incertidumbres son muy grandes y decide no arriesgarse comprando las acciones en el contado.

Por consiguiente, decide comprar 100 contratos de una opción call sobre el banco BBVA con vencimiento 17/12/10 y precio de ejercicio 10,50 €. Paga una prima de 0,70 puntos básicos por cada contrato. Supondremos que mantiene su posición en opciones hasta la fecha de vencimiento del contrato.

Al igual que en los contratos de futuros, el nominal de cada contrato de opción es de 100 acciones. Por tanto, el comprador paga al vendedor un importe en primas de 7.000 € (100 x 0,70 x 100) por el derecho de comprar 10.000 acciones de BBVA (100 contratos x nominal de 100 títulos) a 10,50 €, hasta la fecha de vencimiento.

El riesgo del comprador de las opciones call está limitado a 7.000 €.
El riesgo del vendedor de las opciones call es ilimitado.

Para determinar el break-even de la operación o nivel a partir del cual el comprador de los contratos de opciones entra en beneficio, tenemos que sumar la prima pagada al precio de ejercicio de la opción:

BE = 10,50 € + 0, 70 € = 11,20 €

A partir de 11,20 € por 1 acción BBVA, el comprador gana.

• Supuesto OTM: La acción BBVA cotiza por debajo de 10,50 €

La opción call no es ejercitable. El comprador pierde los 7.000 euros que ha pagado por las primas y el vendedor gana 7.000 €.

2. Opción Put sobre la acción de Yahoo

A fecha de 16/07/10 la acción de Yahoo cotiza 14,90 $. Un inversor piensa que está sobrevalorada y por tanto debería bajar en los próximos meses. No obstante, no quiere posicionarse corto vendiendo títulos en descubierto, por temor a nuevas medidas de política monetaria expansiva que pudieran provocar un tramo alcista de los índices bursátiles. Por tanto, decide comprar 100 contratos de opciones put con vencimiento 15/10/10 y precio de ejercicio de 13 $. Paga una prima de 0,29 puntos básicos por cada contrato.

Al igual que en los contratos de futuros, el nominal de cada contrato de opción es de 100 títulos. El comprador de las opciones put paga al vendedor de las mismas una prima de 2.900 $ (100 x 0,29 x 100), por el derecho de venderle 10.000 títulos de Yahoo (100 contratos x nominal de 100) a un precio de 13$, hasta el 15/10/10. Supondremos que la posición en opciones se mantiene hasta el vencimiento de la opción.

El riesgo del comprador de las opciones put está limitado a 2.900 $.
El riesgo del vendedor en caso de bajada del precio de la acción es ilimitado.

Para determinar el break-even de la operación o nivel a partir del cual el comprador de la put entra en beneficio, tenemos que restar la prima pagada al precio de ejercicio:

BE = 13 $ – 0,29 $ = 12,71 $

Cuando la acción de Yahoo se sitúe por debajo de 12,71 $, el comprador de las opciones put entra en beneficio.

• Supuesto OTM: El precio de Yahoo es superior a 13 $.

La opción no es ejercitable. El comprador pierde 2.900 $ correspondientes al importe de las primas que ha pagado. El vendedor de las opciones gana 2.900 $.