Estrategia spread alcista – bull spread

Una estrategia spread alcista es una estrategia de opciones financieras que busca limitar tanto las subidas del activo subyacente como las bajadas, asumiendo unas pequeñas pérdidas estables si el subyacente baja a cambio de ganancias limitadas si el subyacente sube. En inglés se le conoce como bull spread strategy.

Una estrategia spread alcista se puede construir tanto con opciones call como con opciones puts.

Para explicarlo vamos a seguir el ejemplo con calls. De esta manera, construiríamos una estrategia spread alcista con calls comprando una opción call y vendiendo otra opción call de un precio de ejercicio (PE) más elevado que la anterior call para financiarse.

Normalmente la call que se compra tiene un precio más bajo que el precio actual del subyacente y la opción que se vende un precio mayor. Vamos a verlo gráficamente para entenderlo mejor:

De esta manera tenemos las siguientes posibilidades:

• Si el precio de la acción se mantiene estable habremos ganado la prima de la opción vendida y obtenido el valor de la opción comprada si el precio de ejercicio es menor que el precio final.
• Si el precio del subyacente sube, ganaremos pues, como el PE de la call que hemos comprado es mayor que la call vendida, obtendremos un beneficio.
• Mientras que si el activo subyacente baja tendremos unas pequeñas pérdidas porque perdemos el precio de la call comprada y el beneficio de la call vendida no llega a compensarlo.

Los resultados de esta operación serán:

Máxima pérdida = prima venta call 1 – prima compra call 2

Máxima ganancia = PE2 – PE1 – prima 1 + prima 2

Punto muerto = PE1 + prima1 – prima2

Ejemplo de una estrategia spread alcista

Supongamos que el precio de Telefónica en estos momentos es de 12 euros. Para hacer una estrategia de spread alcista un inversor podrá comprar una opción call sobre Telefónica con un PE de 10 euros y una prima de 2 euros, y a la vez vender una opción sobre Telefónica con PE de 15 euros a cambio de una prima de 0,5 euros.

Máxima pérdida = prima venta call 1 – prima compra call 2 =0,5 – 2 = -1,5€.

Máxima ganancia = PE2 – PE1 + prima venta call 1 – prima compra 2 = 15 – 10 + 0,5 – 2 = 3,5€.

Punto muerto = PE1 + prima venta call 1 – prima compra call 2 = 10 + 0,5 – 2 = 11,5€.