Drawdown: Qué es, cómo se calcula y por qué importa

¿Qué es el drawdown?

El drawdown es el retroceso de la curva de resultados desde el máximo anterior de referencia hasta el mínimo durante un período determinado.

Es una forma de medir el riesgo de una inversión, un fondo de inversión o un activo financiero. Se suele expresar como el porcentaje de caída entre el máximo y el mínimo de referencia. El drawdown actual se mantiene hasta que no se supera el máximo de referencia.

Drawdown: Explicación sencilla

El drawdown responde a una pregunta muy concreta: si alguien hubiera invertido justo en el punto más alto, ¿cuánto habría llegado a perder? No mide cuánto oscila una inversión, sino cuánto ha llegado a caer desde un máximo.

Por eso es tan útil: el verdadero perfil de riesgo de cada inversor se ve en las caídas, y este dato te da una referencia de si aguantarías invertido.

Eso sí, tu resultado personal y el drawdown responden a preguntas distintas. Si entraste antes de la subida, puedes seguir ganando dinero respecto a tu compra aunque la inversión esté cayendo con fuerza desde su máximo.

Cómo se calcula el drawdown

La cuenta es sencilla: valor en el mínimo dividido entre valor en el máximo previo, menos 1. Si una inversión sube hasta 12.000 euros y después baja a 9.000, el drawdown es del 25% (9.000 / 12.000 – 1 = -0,25).

En el ejemplo anterior, la inversión genera rentabilidades a lo largo del periodo. Sin embargo, hace un máximo en el 90% y retrocede hasta el 40%. Hasta que no se supera ese máximo de referencia del 90%, no se podrá contabilizar de nuevo el drawdown. En el siguiente ejemplo se observan dos drawdowns.

El máximo drawdown o máxima caída

Lo realmente interesante, más que el valor actual, es el máximo drawdown. Al observar la curva de resultados de un fondo de inversión o de un sistema de trading veremos muchos drawdowns, la mayoría pequeños. Por eso lo relevante es el máximo de todo el periodo.

En el gráfico anterior se ve la curva de resultados de un fondo real, ofrecida por Morningstar. Hay varios drawdowns relevantes a lo largo del periodo y el máximo es el segundo, de alrededor de un 20%. Aunque el último es mayor en términos absolutos, es importante trabajar en porcentajes.

Conviene fijarse en el periodo y la frecuencia de los datos. Una cifra calculada con cierres mensuales puede no recoger un mínimo que ocurrió entre dos cierres, y cuanto más largo sea el periodo analizado, mejor referencia ofrece.

Además, el máximo drawdown no es la pérdida máxima posible: que una inversión no haya caído más en el pasado no garantiza que no pueda hacerlo. También depende del tipo de activo. Un drawdown del 30% es un mal dato en un fondo de renta fija soberana con grado de inversión, pero puede ser razonable en renta variable.

Como regla rápida, y solo orientativa, se puede estimar una máxima caída aproximada multiplicando la desviación estándar (la volatilidad) por 2,5.

Drawdown de un sistema de trading

El drawdown es una medida de riesgo muy importante en los sistemas de trading. Para evaluar el riesgo de un sistema se suele usar el máximo drawdown, que indica cuál ha sido su pérdida máxima durante un periodo. Puede haber muchos pequeños y uno muy grande, que es el que informa del riesgo.

De nada sirve un sistema de trading que genere ganancias muy grandes si su pérdida máxima también es muy grande, ya que en cualquier momento se puede perder gran parte del capital.

Importancia del drawdown como medida de riesgo

Evaluar el riesgo con esta medida es crucial, porque a mayor pérdida, más difícil es recuperarla.

Supongamos que un inversor tiene 1.000 euros. Si pierde un 20%, el valor de su inversión baja a 800 euros. Para volver a 1.000 euros necesita ganar un 25% (1,25 x 800 = 1.000).

Si en lugar de un 20% pierde un 50%, su inversión se queda en 500 euros, y para volver a 1.000 euros tendrá que ganar un 100%. Cuanto mayor es la pérdida, más complicado es volver al punto de partida.