El mercado de divisas es el mercado más grande del mundo. En él se negocia cada día lo que en Wall Street se negocia en un mes. En número, esto significa que se negocian 5 trillones de dólares estadounidenses cada día. Una cantidad abrumadora. De ahí que saber qué factores afectan al mercado de divisas se torne una tarea muy difícil.
El mercado de divisas, más conocido como mercado forex, es un mercado over the counter (OTC). Es decir, es un mercado no regulado. Un mercado no regulado no quiere decir que sea ilegal, simplemente que no existe una cámara de compensación. Son operaciones, por decirlo de manera muy simple, que se hacen de tú a tú.
Como todo mercado se rige por la ley de oferta y demanda. Al final, como mercado financiero, se cruzan operaciones. Existen compradores y vendedores. Y, dependiendo de la urgencia por comprar o vender de unos y otros, el precio va cambiando.
Aunque, según datos del Banco de Pagos Internacionales (BIS), prácticamente la mitad del volumen total negociado se concentra en tres pares de divisas, existen cientos de pares de divisas. Las tres divisas más negociadas son el EUR/USD, el USD/JPY y la GBP/USD. Es decir, el eurodólar, el dolaryen y la libradólar.
Tras esta introducción, es lógico que no sepamos por dónde empezar. Sobre todo, porque cuando analizamos una empresa, tratamos de analizar sus cuentas y la economía en la que opera. Sin embargo, en el análisis de cada moneda, entran países, sectores y empresas que operan con cada divisa. Por si fuera poco, no es suficiente con analizar una moneda, debemos analizar dos monedas. Esto es así, porque en los mercados cotizan pares de divisas. Ver par de divisas
Qué factores afectan al mercado de divisas
A pesar de que la cantidad de datos a analizar puede llegar a ser gigantesca, podemos simplificar el análisis. La manera por la que empezaremos simplificando, será pensar qué grupo de eventos afectan a una moneda. Por ejemplo, qué tipo de sucesos afectan solamente al dólar, solamente al euro o solamente a la libra. A continuación, describimos qué factores afectan a una moneda:
- Factores políticos: Dentro de los factores políticos, nos podemos encontrar a su vez con otros muchos factores. Entre estos factores se encuentra algunos como la política económica o la estabilidad gubernamental.
- Factores económicos: Respecto a los factores económicos, la tónica es la misma. Tan solo hemos de pensar la cantidad de indicadores económicos que existen. Por ejemplo, el PIB, indicadores de producción industrial, datos sobre las reservas de petróleo, inflación, deuda o desempleo.
- Factores psicológicos: Y, por supuesto, factores psicológicos. Cabe destacar que, según el BIS, el 50% de las transacciones del mercado de divisas se realizan entre bancos. Claro que ¿quién dirige los bancos? En efecto, personas. Normalmente, los factores psicológicos que afectan a comprar o vender una moneda son impulsados por expectativas relativas a factores políticos o económicos. Por tanto, no deja de ser una reacción ante los factores que de verdad influyen.
Como no podría ser de otra forma, la explicación sobre qué factores afectan al mercado de divisas, no queda aquí. En lo que sigue vamos a desagregar cada uno de los tres factores principales que influyen en el mercado de divisas. Es decir, teniendo en cuenta que son dos monedas que cotizan una frente a otra, vamos a intentar arrojar luz. Yendo desde lo complejo a lo simple.
Factores políticos
La política sobre una moneda o una economía es fundamental a la hora de analizar una moneda. No se puede considerar como el factor más importante. Si bien es cierto, todo hay que decirlo, que los gobiernos toman decisiones continuamente.
A veces sin querer y otras con intención, acaban afectando al mercado de divisas. Por ejemplo, si un banco central lleva a cabo una política monetaria expansiva (con el objetivo de reactivar la economía) es probable que la moneda se acabe debilitando. Es decir, pierda valor frente a otras divisas en el mercado forex.
Entre los factores políticos más importantes que afectan al mercado de divisas se encuentran los siguientes:
Política gubernamental
La política gubernamental es la esencia de lo relativo a los factores políticos. No hay más que preguntarse ¿quién toma las decisiones relativas a política económica? El gobierno. Por tanto, tiene sentido pensar que tanto la política económica, como sus componentes dependen del gobierno que la establezca.
Dependiendo de la serie de medidas que se tomen, los efectos serán unos u otros. Cubrirlos y explicarlos todos supondría un esfuerzo digno de publicar en un libro. Esto es tan solo una guía, por lo que nos ceñiremos a lo esencial.
Al margen de la política económica que lleva a cabo el gobierno de una nación o zona geográfica, nos podemos encontrar con otro tipo de políticas que puede afectar al tipo de cambio. Algunas de las políticas que pueden afectar son:
- Políticas migratorias
- Cambios en la legislación
- Estabilidad del territorio
- Medidas sobre el consumo energético
- Políticas sobre igualdad y equidad de género y raza.
- Dificultad o facilidad para formar gobierno
Por ejemplo, una nación que tiene dificultades para formar gobierno, se encuentran en un entorno de inestabilidad política. Esto puede provocar que algunos inversores retiren su capital hacia otros países. Al retirar el capital, es posible que cambien la moneda (ya que no saben qué pasará). La salida de capitales puede provocar una depreciación de la moneda respecto a otras monedas.
Política económica
La política económica trata de gestionar todos los recursos relativos a los factores económicos. Desde el empleo, pasando por la inflación, emprendimiento, empresas, impuestos, etc. Aunque podríamos nombrar muchos, quizás los más importantes sean los siguientes subtipos:
Política monetaria
La política monetaria es aquella parte de la política económica que se encarga de los factores monetarios. Es decir, asegurar la estabilidad de los precios y el crecimiento económico. La política monetaria es la reina entre los factores que afectan al mercado de divisas.
Los bancos centrales tienen mucho poder y son capaces de provocar una apreciación o depreciación de un par de divisas con sus medidas. Por ejemplo, si un país entra en deflación y un banco central se dispone a imprimir billetes y acuñar moneda, es muy probable que la moneda se devalúe frente a otras. Otro ejemplo de medida expansiva que podría provocar la depreciación de una moneda es bajar los tipos de interés.
Respecto a la política monetaria es interesante estudiar en un par de divisas qué medidas están tomando los bancos centrales de dos divisas. Por ejemplo, en el eurodólar (EUR/USD) ver qué medidas se están llevando a cabo o se pretenden llevar a cabo por parte del Banco Central Europeo (BCE) y la Reserva Federal (FED)
Política exterior
La política exterior establece las normas de intercambio con países extranjeros. Esto es, establece los aranceles, puede poner límites a la importación, así como a la exportación. Todo lo que sean intercambios con el exterior, es regulado por la política exterior. Ver comercio exterior
Un ejemplo de política que puede afectar al tipo de cambio, puede ser imponer límites a la importación de un determinado país. Si un país limita la importación de productos de un país que opera con otra moneda, es probable que el par de divisas se mueva hacia un lado u otro.
Política fiscal
Por último, y no por ello menos importante, nos encontramos con la política fiscal. Una nación puede utilizar la política monetaria para crear inflación, pero también puede endeudarse. Endeudarse tiene una serie de desventajas (como perder credibilidad), ahora bien algunos países lo utilizan para reactivar su economía.
Dependiendo de cómo se encauce la política fiscal, podría tener apreciar o depreciar una moneda frente a otra. Por ejemplo, un país que se endeuda mucho frente a otro país que no se endeuda nada. Suponiendo que todo lo demás se mantiene constante, la moneda del país que se endeuda mucho puede depreciarse frente a la moneda del país que no se endeuda nada.
Factores económicos
Dejando los factores políticos a un lado (que no son pocos), pasamos a los factores económicos. Los factores económicos son más fáciles de entender. Cabe decir, que algunos de los factores económicos que influyen en el mercado de divisas están influidos a su vez por los factores políticos. Por ejemplo, si se lleva a cabo una política monetaria expansiva, es probable que se genere inflación.
Dicho lo anterior, vamos a describir aquellos factores económicos que pueden influir de manera más significativa en una moneda. Y, por supuesto, en un par de divisas. Hemos de recordar, antes que nada que lo que cotizan en el mercado forex son pares de divisas. Este hecho, lo ilustraremos con un ejemplo al final de la guía. Todo, con el objetivo de dar sentido a los siguientes factores que afectan al mercado de divisas:
- Factores macroeconómicos
- Producto interior bruto (PIB)
- Datos sobre el empleo
- Contabilidad nacional (Balanza comercial, transferencias de capital…)
- Inflación
- Índices de producción industrial
- Índices sobre turismo
- Factores microeconómicos
- Cambios en los hábitos de consumo
- Alteraciones en la producción
- Modificación de las preferencias de ahorro e inversión
La cuestión en los factores económicos es ¿qué fue primero? Por ejemplo, la inflación es un dato que nos informa de que una moneda tiene menos valor que en el periodo anterior. Pero, la pregunta es ¿qué ha provocado esa inflación? La inflación puede estar provocada por factores políticos o por factores económicos. Diferenciar este hecho es algo muy importante a la hora de analizar los datos.
Otro aspecto importante, son los datos de contabilidad nacional. Ver en qué cuantía varían las reservas de divisas y cómo evoluciona la balanza comercial puede ser determinante a la hora de analizar una divisa.
Factores psicológicos
Tal como hemos indicado, los factores psicológicos no son más que una consecuencia de los dos anteriores. Ahora bien, ¿existen excepciones? Es posible. Algunos autores destacados han hecho referencia más de una vez a la creciente importancia de algunos vehículos de inversión en los mercados de divisas.
Un ejemplo que ilustra este hecho, fue la depreciación enorme que sufrió la libra esterlina en 1992. En tan solo un día cayó un 15% frente al marco alemán. Algunos autores indican que la caída estuvo motivada por la venta en corto de George Soros por valor de 10.000 millones.
Sea cierto o no, la realidad es que la libra esterlina cayó. Probablemente, muchos inversores, cuando Soros declaró que iba a entrar corto, lo siguieron e hicieron lo mismo.
El mercado de divisas, igual que el mercado de materias primas, de renta variable o de renta fija, se mueve por emociones. Al ser más grandes, es más complicado de manipular. Aunque también, a ser más opaco no se conoce muy bien hasta qué punto.
Dejando a George Soros a un lado, es indiscutible que las emociones juegan un papel fundamental. En los mercados financieros, no solo cuentan aquellas medidas que se llevan a cabo. También cuentan aquellas que se pretenden hacer. Aquí es dónde entran en juego las expectativas. Por ejemplo, si ahora sale hablando el presidente de la Reserva Federal diciendo que van a llevar a cabo políticas monetarias expansivas muy fuertes, es probable que todo el mundo empiece a vender dólares estadounidenses.
Analizando dos divisas por separado
Por último, y para terminar, de todo lo dicho, debemos tener siempre en cuenta que se trata de dos divisas. Es un cruce de divisas o un par de divisas. Da igual como lo queramos llamar. En el mercado de divisas o mercado forex, siempre cotiza una divisa frente a otra divisa.
Por tanto, es recomendable analizar cada divisa por separado y hacer balance. Por ejemplo, supongamos que analizamos la política monetaria del par de divisas X/Y. Es preferible analizar primero la política monetaria llevada a cabo por el banco central X y, por separado, la del banco central Y.
Por ejemplo, supongamos que el banco central de la moneda X lleva a cabo una política monetaria expansiva. Al mismo tiempo, el banco central de la moneda Y está realizando una política monetaria restrictiva. ¿Cómo influye esto en el par de divisas X/Y? En este caso, aunque debemos analizar otros factores, suponiendo que todo lo demás se mantiene constante, la divisa X se depreciará y la divisa Y se apreciará.
Otro ejemplo, supongamos algo no tan evidente. El banco central de la moneda X lleva a cabo una política monetaria expansiva. Al mismo tiempo, el banco central de la moneda Y está realizando también una política monetaria expansiva. ¿Cómo influye esto en el par de divisas X/Y? Para ver la influencia, además de analizar otros factores, debemos prestar atención a la intensidad. Suponiendo que todos los otros factores se mantiene estables, distinguimos tres casos:
- Política monetaria de X más intensa que la de Y: La moneda X se depreciará. La moneda Y se apreciará. Es decir, la moneda Y se fortalece frente a la moneda X.
- Política monetaria de X parecida a la de Y: La divisa X y la divisa Y se mantienen en precios parecidos. Ni se fortalece ni se debilita ninguna.
- Política monetaria de X menos intensa que la de Y: La moneda Y se deprecia. Al mismo tiempo la moneda X se aprecia. Quiere decir que la moneda Y se debilita frente a la moneda X.
Como conclusión, estos son algunas de las respuestas a la pregunta sobre qué factores afectan al mercado de divisas. Averiguar qué factores afectan al mercado de divisas no es sencillo, sin embargo, esta guía es un resumen con lo más importante.
