Gamma es la variación de la delta de una opción financiera ante variaciones del activo subyacente.
Cuanto mayor sea la gamma en valor absoluto, mayor será la delta, y por tanto, habrá más riesgo. Si esperamos un aumento en la volatilidad del activo, elegiremos una gamma positiva. La gamma es la derivada parcial de delta frente a subidas del subyacente.
Es interesante conocerla, pues nos indica como deberían cambiar su cobertura para mantener una delta neutral cuando se mueve el spot.
Funcionamiento de la gamma
Compra de Call y Compra de Put – Gamma positiva (+): esperanza de volatilidad creciente.
Venta de Call y Venta de Put – Gamma negativa (-): esperanza de volatilidad decreciente.
- ATM (at the money) – Gamma alta: posición con alto riesgo.
- ITM (in the money)
- OTM (out of the money) – Gamma pequeña: posición de riesgo menor.
Ejemplo de gamma
El precio de una acción de Inditex (ITX) es de 22€. La opción Call de precio de ejercicio 22€ tiene un precio de 1€, es decir, prima=1. DELTA=0,5 y GAMMA=0,03:
Vamos a realizar los supuestos si al día siguiente el precio de Inditex sube a 23€ y si al día siguiente el precio de Inditex baja a 21€.
| La acción sube a 23€ | La acción baja a 21€ |
|---|---|
| DELTA = 0,5 + 0,03 = 0,53 | DELTA = 0,5 – 0,03 = 0,47 |
| PRIMA = 1 + 0,53 = 1,53€ | PRIMA = 1 – 0,47 = 0,53€ |
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