Operaciones de ajuste

Las operaciones de ajuste (en inglés, fine-tuning operation) son operaciones de mercado abierto, cuya finalidad específica es regular la situación de liquidez en el mercado. Así como, también, controlar la evolución de los tipos de interés. Para ello, suavizando los efectos que puedan tener en el mismo las fluctuaciones inesperadas de liquidez en el mercado.

Debido a que son operaciones que se desarrollan en momentos concretos, en los que hay que actuar rápidamente (no tienen ni periodicidad ni vencimiento normalizado), es necesaria la existencia de un grado de flexibilidad óptimo. Siendo el objetivo de esto el disponer de un conjunto amplio de medidas e instrumentos adecuados para llevar a cabo estas operaciones.

¿Cómo se realizan las operaciones de ajuste?

Precisamente por esta razón, en caso de ser necesarias, se realizan mediante subastas rápidas o procedimientos bilaterales:

• Subastas rápidas: Se ejecutan en el plazo de una hora, entre el anuncio de la subasta y la notificación de los resultados de la adjudicación.
• Procedimientos bilaterales: El Eurosistema opera con un número limitado de entidades de contrapartida. De esta forma, sin que se intervenga con una subasta.

Las operaciones de ajuste podrán ejecutarse el último día del periodo de mantenimiento de reservas para contrarrestar los desequilibrios de liquidez que puedan haberse acumulado desde la adjudicación de la última operación principal de financiación.

Habitualmente son los Bancos Centrales Nacionales los que las llevan a cabo de una forma descentralizada. No obstante, en circunstancias excepcionales, el Consejo de Gobierno puede decidir que sea el BCE el que lleve a cabo operaciones de ajuste bilaterales.

Características de las operaciones de ajuste

Las características operativas de las operaciones de ajuste pueden resumirse en las siguientes:

• Pueden ser tanto operaciones de inyección como de drenaje de liquidez. Todas ellas, realizadas a través de distintos instrumentos existentes. Las operaciones de inyección de liquidez se realizan mediante operaciones temporales, swaps de divisas o compras simples. Mientras que las de absorción mediante operaciones temporales, swaps de divisas o depósitos a plazo fijo.
• Son operaciones sin periodicidad regular ni vencimiento normalizado. Se llevan a cabo ante situaciones específicas que exigen una actuación rápida.
• Las operaciones para inyectar liquidez se ejecutan, habitualmente, mediante subastas rápidas. No obstante, no se excluye la posibilidad de utilizar procedimientos bilaterales.
• Las operaciones para absorber liquidez se ejecutan, habitualmente, mediante procedimientos bilaterales.
• Su ejecución se realiza a través de los Bancos Centrales Nacionales y, excepcionalmente, por el BCE.
• Respecto a las entidades de contrapartida, se puede seleccionar un número limitado de ellas. Siempre que estas cumplan los criterios generales de selección.
• Se pueden utilizar como garantía de estas operaciones toda la gama de activos existentes (colateral),tanto negociables como no negociables.