Índice de Volatilidad (VIX): Qué es, para qué sirve, cómo se calcula y ejemplos

¿Qué es el índice VIX?

El índice de volatilidad (VIX), también conocido como el índice del miedo, es un indicador que mide la volatilidad esperada del mercado estadounidense durante los próximos 30 días.

Se calcula a partir de las opciones sobre el índice S&P 500 (SPX) y se interpreta como una forma de anticipar la incertidumbre, el nerviosismo o incluso el miedo de los inversores.

Fue creado en 1993 por el CBOE (Chicago Board Options Exchange) y se ha convertido en una herramienta clave para interpretar el sentimiento del mercado.

¿Qué significa exactamente el VIX?

El VIX no es más que una cifra porcentual. Si ves que el VIX cotiza a 20, significa que el mercado espera que el S&P 500 tenga una volatilidad (desviación estándar) del 20% anualizada durante los próximos 30 días.

Para entenderlo en clave diaria, basta con dividir el VIX entre la raíz cuadrada de 256 (los días que cotiza la bolsa en un año). Por eso muchas veces se dice que “un VIX de 16 equivale a un 1% de variación diaria esperada en el SPX”.

Cómo se interpreta el índice VIX

El VIX se utiliza como un termómetro del miedo o la incertidumbre en los mercados financieros. En general:

• 🔵 VIX bajo (10-15): Calma en los mercados. Predominio del optimismo.
• 🟡 VIX medio (15-25): Situación de vigilancia. Puede haber tensión o volatilidad puntual.
• 🔴 VIX alto (25-40 o más): Miedo o pánico. Expectativa de movimientos bruscos, normalmente a la baja.

Cuanto más sube el VIX, más protegidos quieren estar los inversores. Y por eso aumenta la demanda de opciones, especialmente de tipo put, que se utilizan para cubrirse frente a caídas.

Cómo se calcula el VIX

El cálculo es técnico, pero te lo simplifico:

El VIX se construye con una cartera ponderada de opciones call y put del S&P 500 con vencimiento a 30 días. No se trata de precios históricos, sino de la volatilidad implícita: lo que el mercado cree que va a pasar, según los precios actuales de las opciones.

Esa volatilidad se expresa de forma anualizada y refleja la expectativa del mercado sobre cuánto se moverá el SPX en el próximo mes.

¿Cómo se mueve el VIX?

El VIX suele moverse en dirección contraria al índice S&P 500:

• Si el SPX baja, el VIX tiende a subir (porque crece el miedo).
• Si el SPX sube, el VIX suele bajar, pero con menos intensidad.
• El VIX también puede subir si el mercado no cae pero se teme que lo haga pronto.

Ojo, porque su comportamiento es muy explosivo: suele dispararse ante una noticia negativa, pero también se relaja rápidamente si el mercado se tranquiliza.

Relación entre el VIX y el SPX

Aunque el VIX y el SPX suelen moverse en sentido opuesto, no tienen una correlación lineal. Eso significa que no puedes predecir exactamente cuánto subirá el VIX si el SPX baja un 2%, por ejemplo.

Esto se debe a que el VIX no depende directamente del precio del SPX, sino del precio de las opciones sobre el SPX, y estas tienen un comportamiento más complejo (por ejemplo, no son lineales, dependen del strike, del vencimiento, etc.).

El VVIX y otros índices relacionados

Además del VIX, existen muchos otros índices de volatilidad:

• VVIX: mide la volatilidad del VIX. Es decir, si el VIX se vuelve muy inestable, el VVIX sube.
• VXN: mide la volatilidad del índice NASDAQ 100.
• RVX: mide la volatilidad del índice Russell 2000.
• VXD: mide la volatilidad del índice Dow Jones.
• VSTOXX: mide la volatilidad del Euro Stoxx 50, el referente europeo.

¿Para qué sirve el VIX?

El VIX es útil para inversores y analistas porque permite:

• 📈 Detectar momentos de pánico o euforia en el mercado.
• 🛡️ Coberturas: los inversores lo utilizan para protegerse frente a caídas comprando opciones o derivados vinculados al VIX.
• ⏱️ Medir el timing de una inversión: muchos lo usan como un indicador contrario. Es decir, cuando el miedo es extremo (VIX altísimo), puede ser un buen momento para comprar.
• 📊 Interpretar expectativas futuras del mercado sin necesidad de adivinar.

Ejemplo del VIX

Supongamos que el VIX cotiza a 32. Esto indica que los inversores esperan una volatilidad anualizada del 32% para el índice SPX. Si lo pasamos a escala diaria, dividimos por 16:

32 / 16 = 2%

Eso significa que los mercados están esperando movimientos diarios de alrededor del 2%. Y si además hay una noticia negativa, es probable que veamos caídas fuertes en el SPX… y subidas todavía mayores en el VIX.

En el siguiente gráfico vemos los precios del VIX desde 2015 hasta 2018. Podemos ver también que el índice reacciona de forma muy fuerte a los acontecimientos que afectan a las bolsas americanas. 

Conclusión

El VIX no predice el futuro, pero nos dice cómo de asustado está el mercado. Y en muchas ocasiones, eso vale más que cualquier análisis técnico o fundamental. Cuando sube con fuerza, suele ser porque algo gordo está ocurriendo o está por venir.

Como inversor, conviene tenerlo en el radar. Y si quieres invertir en él, puedes hacerlo a través de futuros, ETFs o productos derivados vinculados al VIX. Pero ten cuidado: es un índice volátil y difícil de gestionar si no lo entiendes bien.