Una opción financiera es un contrato mediante el cual el comprador de la opción adquiere el derecho pero no la obligación de comprar o vender un activo subyacente al vendedor de la misma.
El precio al que se puede ejercer el derecho de compra o de venta del activo se denomina precio de ejercicio o también strike price. El derecho se puede ejercer hasta una fecha establecida o en una fecha determinada llamada en ambos casos, fecha de vencimiento de la opción (Expiration Date).
El contrato se formaliza mediante el pago de una prima (Premium), o precio de la opción, por parte del comprador al vendedor. A lo largo del período de vigencia del contrato, el vendedor de la opción está sujeto a la obligación de vender o comprar el activo subyacente, en el momento en el que el comprador de la opción ejerce su derecho. Si el derecho de compra o de venta no se ejerce, el vendedor de la opción se queda con el importe de la prima.
Tipos de opciones
Las opciones financieras se pueden dividir en las siguientes categorías:
En función del derecho que otorgan
Las opciones se dividen genéricamente en opciones de compra (Calls) y opciones de venta (Puts). En su modalidad
más tradicional se denominan opciones simples o plain vanilla.
Opciones de compra / opciones call
El comprador adquiere el derecho aunque no la obligación, de comprar un activo subyacente a un precio determinado, en un período de tiempo no superior a una fecha estipulada. El vendedor de la opción call asume la obligación de vender el activo subyacente, si la opción se ejerce.
Opciones de venta / opciones put
El comprador adquiere el derecho aunque no la obligación de vender el activo subyacente a un precio determinado, en un período de tiempo no superior a una fecha estipulada. El vendedor de la opción put asume la obligación de comprar el activo subyacente, si la opción se ejerce.
Categorización genérica de las opciones
Opciones dentro de la moneda – In the money
Diremos que una opción call está dentro de la moneda o in the money, cuando la cotización del activo subyacente es superior al precio de ejercicio. Cuando se trate de una opción put, la cotización del activo subyacente deberá estar por debajo del precio de ejercicio.
Opciones a la moneda – At the money
Diremos que una opción call o put está a la moneda o at the money, cuando el precio de ejercicio iguala el precio del activo subyacente.
Opciones fuera de la moneda – Out of the money
Diremos que una opción call o put está fuera de la moneda o out of the money, cuando no es ejercitable.
En función del periodo de ejercicio
Las opciones europeas / European options
Una opción de tipo europea sólo se puede ejercer en la fecha de vencimiento. El precio de ejercicio es fijo y la referencia para liquidar el contrato es la cotización del activo subyacente en el mercado de contado (Spot Price), en la fecha de vencimiento. Las opciones sobre los índices IBEX 35 y Eurostoxx 50 son dos ejemplos de opciones europeas en mercados organizados.
Las opciones americanas / American options
Una opción americana se puede ejercer en cualquier momento hasta la fecha de vencimiento. El precio de ejercicio es fijo y la referencia para la liquidación del contrato es la cotización del activo subyacente en el mercado de contado. Las opciones sobre acciones negociadas en mercados organizados suelen ser de tipo americano, como es el caso de las que se contratan en MEFF.
En función de las modalidades de valoración del precio de ejercicio, del precio de liquidación y de las variables condicionales de un contrato de opción
Las opciones Path-Dependent
Las opciones Path-Dependent son una familia de opciones cuyo valor no depende sólo del precio que alcance el activo subyacente al vencimiento, sino de la evolución y comportamiento del mismo a lo largo del período de vigencia del contrato.
Las opciones asiáticas
Son opciones similares a las opciones plain vanilla, solo que el precio utilizado, bien para su liquidación, bien para la determinación del precio de ejercicio, se obtiene mediante la media aritmética o geométrica de una secuencia de precios del activo subyacente, observada a lo largo del período de vigencia del contrato.
Las opciones barrera
Son opciones que se activan o se desactivan en el momento en el que el activo subyacente alcanza un determinado nivel, denominado barrera. El contrato se inicia con una opción activada o desactivada. Cuando se activa la opción, se convierte en una opción plain vanilla durante el resto del período de vigencia del contrato. Cuando se desactiva, el contrato de opción deja de existir.
Las opciones lookback
El valor de una opción lookback al vencimiento depende del precio máximo o mínimo alcanzado por el subyacente a lo largo del período de vigencia del contrato. Distinguiremos dos modalidades:
1. Con precio de ejercicio
El precio de ejercicio se determina en función del precio más favorable del activo subyacente durante la vida de la opción. Al vencimiento, el comprador de la call compra al precio mínimo alcanzado por el subyacente a lo largo del período de vigencia de la opción. El comprador de la put vende al precio máximo.
2. Con precio de ejercicio fijo
El precio de liquidación del subyacente es el precio más favorable observado durante la vida de la opción. Al vencimiento, el comprador de una call liquida el contrato con un precio de liquidación igual al precio máximo del subyacente observado durante la vida de la opción. El comprador de una put liquida con un precio de liquidación igual al precio mínimo del subyacente observado durante la vida de la opción.
Las opciones ladder o en escalera
Las opciones ladder permiten consolidar el beneficio generado por un contrato de opción, cuando el activo subyacente alcanza unos niveles preestablecidos en el inicio del contrato. El precio de ejercicio es fijo.
Al vencimiento, en el caso de una opción call ladder, el precio del activo subyacente para la liquidación del contrato es el mayor de entre los niveles ladder preestablecidos y la referencia de contado del subyacente. En el caso de una put ladder es el menor de entre los niveles ladder preestablecidos y la referencia de contado del subyacente.
Las opciones Shout
Es una opción tradicional plain vanilla que permite al comprador de la misma y de forma discrecional, reajustar el precio de ejercicio de la opción un número predeterminado de veces a niveles preestablecidos, que pueden ser, bien el precio de mercado del subyacente en el momento del reajuste, bien otros niveles, según los casos.
Las opciones Cliquet
Es una opción cuyo precio de ejercicio cambia a lo largo del período de vigencia del contrato.
Las opciones Bermuda
Una opción bermuda es un híbrido entre una opción tradicional europea y americana. Las condiciones generales son las mismas que en el caso de las opciones simples, solo que una opción Bermuda sólo puede ejercitarse en determinadas fechas, preestablecidas al inicio del contrato.
Las primas suelen ser más caras que en una opción europea y más baratas que en una opción americana.
Su utilización es frecuente en emisiones de bonos convertibles o canjeables.
Las opciones Chooser
Una opción chooser ofrece al comprador de la misma, la posibilidad de poder escoger en una fecha determinada si la opción comprada es una put o una call. El comprador de una opción chooser de tipo simple puede elegir, en una fecha determinada, entre una opción call o put de mismo precio de ejercicio y misma fecha de vencimiento.
El comprador de una opción chooser de tipo complejo puede elegir, en una fecha determinada, entre una opción call o put de distintos precios de ejercicio y vencimientos.
Se contratan opciones chooser en períodos de fuerte volatilidad y tendencia indefinida.
Opciones compuestas
Una opción compuesta es una opción cuyo subyacente es otro contrato de opción. Por tanto, existen 4 tipos de opciones compuestas:
a) Call sobre Call: expectativa alcista (derecho de comprar una call).
b) Call sobre Put: expectativa bajista y contrato más habitual (derecho de
comprar una put).
c) Put sobre Call: expectativa bajista (derecho de vender una call).
d) Put sobre Put: expectativa alcista (derecho de vender una put).
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