La gran corrección del oro: ¿Se ha roto la tesis?

Si has estado atento a las noticias financieras últimamente, seguramente te habrás dado cuenta del brusco cambio de narrativa que ha sufrido el mercado. 

Hace nada, reinaba la euforia total. 

Todo el mundo hablaba del metal dorado, de su potencial y de cómo era el activo estrella del momento.

¿Y hoy? 

Hoy el péndulo del sentimiento ha girado hacia el extremo opuesto en un tiempo récord.

Ha pasado lo de siempre: los mismos que hace poco defendían que este activo era imparable, ahora te intentan convencer de que era una burbuja, de que es una «reliquia del pasado» y de que no produce absolutamente nada. 

Las tonterías de siempre cuando el miedo se apodera de los inversores, vaya.

Es curioso, ¿verdad? Cuando la bolsa sufre turbulencias, todo el mundo repite el mantra de Warren Buffett de «sé codicioso cuando otros tienen miedo». Pero cuando la volatilidad llega al oro, la reacción general es salir corriendo sin mirar atrás.

Por eso, hoy vamos a responder a la pregunta que realmente importa: ¿Se ha roto la tesis de fondo del oro o seguimos ante un escenario favorable a largo plazo?

Pues vamos a verlo.

Venga, ¡al lío!

El efecto halcón: La excusa perfecta

Para entender por qué el mercado ha entrado en pánico, hay que mirar a la Casa Blanca y a la Reserva Federal. Todo este revuelo tiene un nombre: Kevin Warsh.

Cuando se anunció que Warsh podría tomar las riendas de la Fed, los mercados reaccionaron al instante. 

¿El motivo?

Que a Warsh se le considera un «halcón». Es decir, un banquero central cuya prioridad máxima es aplastar la inflación, cueste lo que cueste, subiendo los tipos de interés y enfriando la economía.

¿Y por qué esto le sienta mal al oro? Muy sencillo. 

El oro es un activo que no paga dividendos ni te da un cupón anual como hace un bono. Si los tipos de interés suben y la renta fija americana te paga un 5% sin riesgo, tener tu dinero parado en oro tiene un «coste de oportunidad» mayor. 

Además, los tipos altos suelen fortalecer al dólar, lo que es un doble castigo para el metal.

Hasta aquí, la reacción del mercado tiene toda la lógica del mundo. Sin embargo, hay algo que huele un poco raro.

Estados Unidos tiene por delante la titánica tarea de colocar decenas de billones de dólares en deuda en los próximos años. Si el dinero de los inversores se estaba fugando hacia el oro… ¿Qué mejor narrativa para el Tesoro americano que un oro cayendo y unos tipos altos que vuelvan a hacer atractivos sus bonos? 

Casualidad o no, la caída del oro ha venido como agua de mayo para los políticos, pues necesitan desesperadamente vender deuda.

Los 40 billones de motivos por los que la tesis sigue intacta

A pesar del ruido a corto plazo, el problema de fondo sigue ahí, engordando cada día, y se llama deuda pública.

Estados Unidos acumula ya una deuda de 40 billones de dólares (de los europeos, de los de doce ceros).

Para ponerlo en perspectiva, es una cifra tan salvaje que solo en pagar los intereses de esa deuda, el gobierno americano se está dejando más de un billón de dólares al año.

Hoy en día, la primera potencia mundial ya gasta más dinero en pagar a sus acreedores que en mantener a todo su ejército.

Y claro, ante este escenario, ¿cómo se paga esa fiesta? 

¿Recortando pensiones o sanidad? Nooop, eso sería un suicidio electoral.

¿Subiendo impuestos a niveles asfixiantes? Tampoco. Eso no es viable políticamente hablando.

Por tanto, solo queda la salida de siempre: la inflación.

En el fondo, lo que estamos viviendo es un combate entre la abundancia y la escasez. En una esquina está el dinero fiduciario, que se puede imprimir apretando un botón en un ordenador. Y en la otra esquina está el oro, que cuesta años, energía y miles de millones extraer de la tierra.

Cuando decimos que «el oro sube», a menudo nos equivocamos de perspectiva. Lo que realmente está pasando es que el poder adquisitivo del billete baja. 

Por tanto, mientras la deuda crezca más rápido que la economía, la tesis del oro como reserva de valor está más viva que nunca.

Lo que hacen los grandes mientras tú vendes

Aquí viene la que es para mí la parte más reveladora de toda esta historia. 

Mientras el inversor minorista vende sus posiciones en oro presa del pánico de corto plazo, hay un grupo que no ha dejado de acumular: los bancos centrales.

Países como China o Polonia llevan meses comprando oro a manos llenas. Y lo más curioso es que compran de forma estratégica: adquirieron poco cuando el precio estaba en máximos, pero están comprando a lo bestia ahora que el precio ha corregido. 

Exactamente lo contrario de lo que hace el pequeño inversor.

A día de hoy, los bancos centrales del mundo acumulan unas 39.000 toneladas de oro, que es prácticamente la misma cantidad que tenían antes de 1971, cuando el dinero mundial aún estaba respaldado por el metal. 

Por si fuera poco, existen movimientos a nivel macroeconómico que podrían cambiar las reglas del juego de un día para otro.

Por un lado, la Reserva Federal tiene contabilizadas miles de toneladas de oro en su balance a un precio irrisorio de los años 70 (unos 42 dólares la onza). 

Una simple revaluación contable de ese oro al precio de mercado actual inyectaría cientos de miles de millones al sistema sin imprimir un solo billete, enviando un mensaje potentísimo de que el oro vuelve a ser el ancla del sistema.

Por otro lado, cada vez suenan con más fuerza los rumores sobre la posible emisión de bonos del Tesoro respaldados por oro físico.

La idea es vender bonos a 50 años en los que, al vencimiento, tú eliges si cobras en dólares o en oro físico. 

¿Se atreverán? Ni idea. Pero date cuenta de que se está hablando de revaluar el oro, de respaldar deuda con oro, y de bancos centrales acumulando como en tiempos del patrón oro… 

No sé, de nuevo como que todas las flechas apuntan en la misma dirección.

Y eso, para el precio, solo puede significar una cosa.

¿Y cómo puedes invertir en oro?

Viendo el panorama macroeconómico y los movimientos estratégicos de los bancos centrales, es completamente lógico que muchos inversores se planteen cómo proteger su cartera y aprovechar este escenario para sacarle rédito y que haga subir su cartera.

La buena noticia es que hoy en día no hace falta comprar lingotes físicos y alquilar una caja fuerte en el banco. El mercado actual te ofrece múltiples alternativas adaptadas a diferentes tamaños de capital y perfiles de riesgo. 

Si estás pensando en dar el paso y quieres conocer todas las vías disponibles, desde fondos de inversión hasta las acciones de empresas mineras, te recomendamos echar un vistazo a nuestra guía paso a paso sobre cómo invertir en oro. 

En ella desglosamos los pros y los contras de cada método para que elijas el que mejor se adapta a ti.

Ahora bien, para la inmensa mayoría de los inversores particulares, la forma más cómoda, barata y líquida de replicar el comportamiento de este metal sin complicaciones es a través de ETFs. 

Al haber tanta oferta, la elección puede ser abrumadora, así que para ahorrarte horas de investigación, hemos analizado el mercado y preparado un listado con los mejores ETFs para invertir en oro. 

Allí te explicamos en qué fijarte y cuáles son los más eficientes por las comisiones.

Conclusión

Las caídas y las correcciones son parte natural del ciclo de cualquier activo financiero. Asustan, sacuden el mercado y limpian los excesos de euforia.

Sin embargo, si miramos los pilares que sostienen esta inversión: una deuda descontrolada, la necesidad de devaluar la moneda para pagarla y los grandes bancos centrales acumulando reservas históricas… parece claro que los fundamentales no han cambiado en absoluto.

La historia nos enseña que el mercado es experto en transferir la riqueza de los impacientes a los pacientes. Y en este tablero, observar lo que hacen las «manos fuertes» suele dar mejores resultados que dejarse llevar por el ruido de las noticias diarias.

Espero que te haya gustado.

Un abrazote y buena inversión.

Carlos Pareja

Analista financiero y Profesor en Economipedia

Aviso legal: Este contenido tiene fines únicamente educativos, no se trata de asesoramiento financiero ni es una recomendación de inversión personalizada. Por favor infórmate bien antes de realizar cualquier inversión y asegúrate que los productos cumplen tus objetivos de inversión.