Bono a 10 años

Los bonos a 10 años más conocidos a nivel mundial son los bonos americanos o 10 year T-note Treasuries, el bono alemán Bund o el bono suizo.

El bono a 10 años reúne una serie de características comunes:

• Cotiza en base 100 en el mercado secundario o de negociación de renta fija.
• Es un activo que sirve como colateral frente a otros activos de negociación y su valoración es muy importante para contabilizar los flujos de caja futuros.
• El bono a diez años paga un rendimiento periódico anual que se denomina cupón.
• Es una referencia en el mercado, dado que es uno de los medidores del pulso y la salud de una economía siendo un activo subyacente en la negociación de productos derivados.
• El inversor recibirá a vencimiento por su titularidad 9 cupones más el pago del principal.

Se considera el activo de mejor calificación crediticia, dado que es el título ”sin riesgo” por excelencia de la renta fija. La curva de tipos de interés a 10 años, históricamente hablando, tiende a ser mucho más estable si la comparamos con plazos más pequeños, es por ello que ofrece una mayor garantía, además de la seguridad de tener a un Estado que la respalde.

En situaciones de crisis, especialmente las financieras de deuda y de liquidez, es común hablar del término prima de riesgo de un país. La prima de riesgo es calculada como la diferencia de la deuda de este país respecto a la deuda más segura.

Por ejemplo, podemos hablar de que la deuda española llegó a repuntar hasta cotizar en los 700 puntos básicos durante la Gran Recesión. En este periodo, repuntaron las cotizaciones de los seguros contra impagos o credit default swaps (CDS).

El Estado español llegó a pagar a sus acreedores una rentabilidad anual del 7%, (cuando en el año 2000 tenía una rentabilidad cercana al 1,6%) respecto a la deuda más segura en Europa. Esta deuda es el Bund alemán y cotizaba en menos de 100 puntos básicos, llegando a situaciones en las que muchos inversores tenían que recibir tipos negativos por el depósito de su dinero en inversiones de deuda alemana. Esto ocurría principalmente por el clima de incertidumbre en España y la seguridad macroeconómica de Alemania.

En algunos momentos de la historia ha habido un grado de especulación muy elevado en la deuda a 10 años en beneficio propio. Esto provocó la publicación de noticias falsas, bajadas o subidas de rating por parte de las agencias de calificación crediticia, rumores infundados o fundados y todo tipo de sorpresas para llevar la rentabilidad del bono donde les resultaba más óptimo para sus intereses.

La legislación, en este aspecto, no está desarrollada y se hace difícil frenar la especulación en contra de un Estado.

Por otro lado, en el caso de EEUU el bono de referencia es el T-Note. Durante la crisis subprime, China se convirtió en el mayor acreedor de deuda de los Estados Unidos. El país se vio obligado emitir bonos para realizar inyecciones de liquidez y poder sostener la economía durante tres ocasiones consecutivas (QE1, QE2, y QE3). En este momento Estados Unidos tenía un importante déficit de financiación y China un gran superávit y mucha liquidez.

Con esta compra de deuda, China logró una gran influencia sobre la economía estadounidense. En el caso de que China hubiese optado por dejar de comprar la deuda de EE.UU, hubiese desaparecido uno de los más grandes flujos de capital en el país. Esto haría más difícil que las empresas obtuvieran préstamos, por lo que aumentarían las tasas de interés y los precios de las materias primas a los consumidores.

Si China comenzara a vender la deuda de Estados Unidos, esencialmente cobrando sus bonos del gobierno, realmente sacaría dinero de la economía del país americano y crearía una situación aún más grave.

Otra cuestión es la disparidad entre las monedas. En la economía global, el dólar tiene mucho más poder adquisitivo que el yuan (denominación de la divisa china). Esto hace que los productos estadounidenses sean más caros para exportar a los países extranjeros que los productos chinos. Por lo tanto, los precios de China para los productos manufacturados son mucho más competitivos que los de los Estados Unidos.

La estructura de los flujos de caja de en un bono de 10 millones con un plazo de cinco años y un interés del 6% anual (cupón anual), sería la siguiente:

1. Desembolso 10 millones de euros.
2. Un pago de interés de €600.000 en un año.
3. Un pago de interés de €600.000 en dos años.
4. Un pago de interés de €600.000 en tres años.
5. Un pago de interés de €600.000 en cuatro años.
6. A vencimiento, recibiré un pago de principal de €10 millones en cinco años más un pago de interés de €600.000 en cinco años.