Fondo garantizado

Un fondo garantizado es un instrumento de inversión colectiva, gestionado por una entidad gestora a través de un vehículo concreto. En este tipo de instrumento financiero, el inversor (cliente) participa en la evolución de alguna variable financiera. Es decir, asume el riesgo de invertir en una serie de activos. No obstante, manteniendo y garantizado todo, o parte, del capital aportado a vencimiento.

Dicha garantía para el inversor depende de dos niveles:

1. De la calidad crediticia (viene recogido por el riesgo de insolvencia o riesgo de crédito) de los activos que repalden el fondo (bonos y derivados).
2. Garantía proveniente del balance de una entidad financiera o, en su defecto, de una garantía interna. Todo ello, bajo supervisión de la comisión del mercado de valores correspondiente.

Estos productos suelen contar con ventanas de liquidez, que se definen en el propio folleto del fondo, indicando el coste en términos de comisiones de reembolso.

En cuanto a la técnica de estructuración, podemos decir que, básicamente, este tipo de productos se construyen con los siguientes activos:

• Activos de renta fija: En la mayoría de ocasiones, Bonos Cupón Cero. Por ello necesitaremos traernos a valor inicial (valor presente) el valor final del capital garantizado. Una vez hemos descontado, con matemáticas financieras, ese valor, destinaremos una parte de ese capital a la inversión en el Bono cupón cero. Este, al final del periodo de inversión, será el capital garantizado (por ejemplo 100%) .
• Una opción financiera: Será la parte de revalorización que se ofrezca al cliente en forma de rentabilidad. Todo ello, en función de la evolución de una determinada variable financiera.

Lo habitual es que exista una comisión de gestión. Esta será el porcentaje que el gestor quiere obtener de beneficio, por lo que tendrá que descontarse del valor inicial. Por tanto, cuanto mayor comisión, menos rentabilidad será la ofrecida al cliente.

Imaginemos que tenemos los siguientes datos:

El activo subyacente sobre el que se está estructurando es la evolución del Ibex 35. Por lo que estaríamos comprando una Call Europea sobre el Ibex 35.

Bono: (Nominal x Capital garantizado)/(1+Tipo bono cupón cero)^Tiempo

Bono: (10.000.000 x 100%)/(1+1%)^5 años=  9.514.656,88 €

Disponible: Nominal – Nominal bono cupón cero – Comisión (si existe)

Disponible: 10.000.000 – 9.514.656,88 = 485.343,12 €

Valor de la opción (€): Valor de la opción (%) x Nominal

Valor de la opción (€): 8,49 % x 10.000.000 = 849.000,00 €

Porcentaje de participación (%): Valor final / Valor inicial

Porcentaje de participación (%): 485.343,12 €/849.000,00 € = 57,16%

Finalmente, aplicamos el porcentaje de participación a la observación a vencimiento:

Cupón: Porcentaje de participación (%) x MAX(0;(IBEXt=5-IBEXt-5)/IBEXt-5)

Cupón: 57,16% x (11.235 – 10.000/10.000) = 7,06%