El mercado de divisas o mercado forex y la política monetaria tiene un relación muy estrecha. Existen otros factores que afectan, sí. Pero la política monetaria es siempre objeto de todas las miradas. Entre los muchos factores que influyen en el mercado forex, se encuentran, por supuesto, las decisiones de los bancos centrales. Pero, ¿en qué sentido afectan?¿El efecto es inmediato?¿Y en qué cantidad?
Cuando tratamos de analizar el mercado forex, debemos tener en cuenta siempre que se trata pares de divisas. Es decir, de dos monedas por cada par cotizado. Algo tan obvio, muchas veces es pasado por alto por muchos traders principiantes cuando comienzan a operar en forex. Se fijan en que un banco central va a tomar esta o aquella medida y se posicionan. La realidad de esto, es que no suele salir bien.
La razón principal por la que no suele salir bien este tipo de decisiones, es el efecto retardado de la política monetaria. Al margen de que existen otros muchos factores que influyen, y eso siempre debemos tenerlo presente, la política monetaria no tiene un efecto de aquí a los próximos días o al próximo mes.
En lo que sigue vamos a ilustrar el efecto de la política monetaria en el mercado de divisas. Lo haremos con el par más negociado y famoso del mundo: el par EUR/USD.
Las políticas monetarias de la FED y el BCE
Durante los últimos años, tanto la FED como el BCE han llevado a cabo políticas monetarias expansivas. De hecho, han sido políticas monetarias muy expansivas. No se han limitado a bajar los tipos de interés, la facilidad marginal de crédito y la facilidad de depósito. Sino que, han ejecutado varios programas de compra de activos en los mercados cuya cuantía ha sido de miles de millones de euros un mes tras otro.
Lo lógico, desde el punto de vista teórico, y suponiendo que el resto de variables se mantienen constantes, es pensar que la moneda cuyo banco central aplique una política monetaria más expansiva se debilitará frente a la otra. Dicho en otras palabras, si un banco central tiene el tipo de interés al 1% (X) y otro lo tiene al 5% (Y) ceteris paribus, entonces la moneda X se debilitará frente a la moneda Y. Por tanto cuando un banco anuncia una política expansiva la moneda rápidamente suele bajar contra el resto de pares. Esto es una ventaja importante para quien opera en forex.
En este sentido, dado que la Reserva Federal (FED) y el Banco Central Europeo (BCE) han llevado a cabo programas parecidos, cabe preguntarse ¿qué ocurre entonces con el EUR/USD?
¿Qué política monetaria es más agresiva, la de la FED o la del BCE?
Esto no es fácil de ver. Para ello habría que hacer un estudio en profundidad del asunto. Sin embargo, lo que actualmente sí puede verse con facilidad es la divergencia de tipos de interés a muy corto plazo. La Reserva Federal ya comenzó a subir tipos hace más de un año. Mientras, el BCE mantiene los tipos de interés muy bajos e incluso en negativo. La retirada total de estímulos por parte del BCE se prevé para verano de 2019. Si bien es cierto que el Presidente del BCE ha dejado claro que lo mantendrá mientras sea necesario.
Cómo vemos en el gráfico que ilustra los tipos de interés a muy corto plazo (1 día), la divergencia es evidente. Los tipos de interés están en negativo en Europa. Por el contrario, comienzan a subir en Estados Unidos. La teoría indica que la consecuencia lógica de hechos como este, es el fortalecimiento del dólar y la debilidad del euro.
Análisis del EUR/USD
Dicho lo anterior, sobre el papel, y atendiendo únicamente a la política monetaria, deberíamos haber visto una caída en el par EUR/USD.
Desde principios de 2014, fecha en la que las expectativas de subida de tipos ya se dejaban notar, el par EUR/USD cayó de forma abrupta desde la zona del 1.40 dólares por euro, hasta la zona de 1.04 dólares por euro. El fortalecimiento del dólar fue evidente. Sin embargo, a partir de 2015 el par de divisas se estabilizó e incluso se revalorizó hasta alcanzar la línea de tendencia bajista de largo plazo.
El punto clave aquí son las expectativas. El mercado de divisas no solo se mueve en función de la política monetaria que es ejecutada, sino de la que se pretende ejecutar. Ahora mismo el par de divisas se encuentra en tierra de nadie. Si el BCE al mando de Draghi, comienza a dejar caer que podrían subir los tipos, podría tener lugar una revalorización en el par. Mientras tanto, si el panorama sigue así, el EURUSD, en teoría, debería acercarse a la zona de 1.0325.
Todo ello desde un punto de vista hipotético en el que solo estamos teniendo en cuenta uno de los muchísimos factores que afectan al mercado de divisas. Tanta es su complejidad que en economipedia hemos creado una guía a la que puedes acceder a través del siguiente enlace:
Factores que afectan al mercado de divisas