Bitcoin a mitad de precio: qué está pasando, por qué, y qué podemos esperar

El 2 de febrero de 2025, Michael Saylor publicó un tuit en el que tan solo decía 4 palabras:

“Never sell your Bitcoin.”

Nunca vendas tu Bitcoin.

Ni una coma más.

El mantra definitivo del mayor comprador corporativo de Bitcoin del planeta.

Pues bien, la semana pasada su empresa vendió 216 millones de dólares en Bitcoin.

La mayor venta de su historia.

Y no lo hizo por gusto. Lo hizo porque no le quedaba otra. Luego te cuento por qué.

Mientras tanto, Bitcoin cotiza ahora mismo en torno a los 62.000 dólares. En octubre valía 126.000. Un 50% menos en tan solo nueve meses.

Poca broma.

¿Y sabes qué es lo más curioso de todo? Que mientras el minorista vende en pleno pánico y los telediarios entierran a Bitcoin por enésima vez, los analistas están comprando fuerte ahora mismo.

Analistas con metodologías que no tienen nada que ver entre sí y que todos señalan la misma zona de precios y las mismas fechas.

Así que hoy vamos a ordenar este caos.

Vamos a ver en profundidad qué está pasando exactamente, por qué el hombre que dijo “nunca vendas” está vendiendo, y qué dicen los datos sobre lo que viene en las próximas semanas.

¿Estás listo?

Pues ale, ¡Vamos al lío!.

¿Qué está pasando ahí fuera?

Empecemos por el principio.

Bitcoin está en lo que en los mercados se llama un bear market. O lo que es lo mismo, un mercado bajista.

Estos períodos suelen durar meses o incluso años, y el de bitcoin empezó el 6 de octubre del año pasado, el día en que Bitcoin tocó su máximo histórico cerca de los 126.000 dólares.

Desde entonces lleva 9 meses de caída casi ininterrumpida.

Cuatro días después de ese máximo, el 10 de octubre, llegó el primer aviso.

En una sola jornada se esfumaron 19.000 millones de dólares en apuestas apalancadas.

Como ya sabrás, invertir con apalancamiento es invertir con dinero prestado. Tú pones 1.000 euros, la plataforma te presta 9.000, e inviertes 10.000. Si Bitcoin sube un 10%, tú ganas un 100%. Una maravilla. Pero si baja un 10%, pierdes todo lo que pusiste, y la plataforma cierra tu posición automáticamente para cobrarse lo suyo.

A eso se le llama ser liquidado.

¿Y qué pasa cuando liquidan a miles de personas a la vez? Que todas esas posiciones se venden al mercado de golpe, el precio cae más, y esa caída liquida a los siguientes, que también se ponen a vender.

Lo que viene a ser una bola de nieve, pero no de las que nos gustan.

Y es que el 10 de octubre se vivió la mayor cascada de liquidaciones de la historia de las criptomonedas.

Y ahí se rompió la confianza que sostenía al mercado.

Desde entonces la cosa no ha hecho más que empeorar.

El pasado mes de junio cerró con una caída cercana al 19%, el peor mes de Bitcoin desde finales de 2022.

Y es que los datos del sentimiento del mercado asustan al miedo.

El índice Fear & Greed del bitcoin, que es un termómetro que mide de 0 a 100 el estado de ánimo del inversor en cripto, marcaba 10.

Para que te hagas una idea, por debajo de 20 se considera pánico extremo.

Ahora está en 22, pero fíjate que se ve cómo hace unos días se puso en 10:

Por si fuera poco, ahora mismo solo el 46% de todos los bitcoins que existen valen más de lo que su dueño pagó por ellos.

Es decir, más de la mitad de la gente que tiene Bitcoin está palmando pasta, o al menos sobre el papel.

Y es, curiosamente, el mismo nivel que se vio en los mínimos de 2022.

Y ojo, que esto no va solo de Bitcoin.

El 25 de junio, el Nasdaq se hundió 1.000 puntos en 27 minutos, y el S&P 500 borró un billón de dólares de un plumazo en ese ratito.

¿Hubo una noticia que lo provocó? Nop, ninguna. No hubo ningún titular, ni dato económico, ni tuits del naranjito.

Nothing de nothing.

¿Y cómo puede caer un mercado entero sin ninguna noticia? Pues por lo mismo que te contaba antes, por el apalancamiento. Cuando hay demasiada gente invertida con dinero prestado… cualquier movimiento pequeño dispara liquidaciones en cadena y el mercado se viene abajo cual cagada de paloma.

Pero es que agárrate los machos, que de dinero prestado vamos sobrados. A día de hoy, los fondos apalancados que multiplican por tres lo que haga un índice, han crecido un 500% este año en Asia.

For God sake, la gente ya no invierte, apuesta y con esteroides.

Así que eso es lo que hay: Bitcoin a mitad de precio, más de la mitad de sus dueños en pérdidas, pánico, y un mercado global increíblemente apalancado.

¿Qué podría salir mal?

¿Por qué está cayendo Bitcoin?

Después de ver todo eso, una pregunta que nos podemos hacer es por qué está cayendo bitcoin sin parar ¿no?

Pues que sepas que no hay una única causa. Hay 4.

Mira, te las cuento.

1. El banco central de Estados Unidos ha cambiado de jefe (y de planes)

Tú ya sabes que la Fed ha cambiado de dueño.

Obviamente los tipos de interés son muy importantes porque cuando los tipos están altos, los depósitos y los bonos del Estado pagan bien sin riesgo ninguno. Y si te dan un 4 o un 5% seguro por tu dinero, ¿para qué te vas a meter en activos arriesgados que no pagan nada?

Porque recordemos que Bitcoin no paga intereses, ni dividendos, ni na de na. Solo ganas si sube. Y con tipos altos, tenerlo en cartera sale caro.

El nuevo jefaso de la Fed, Warsh, tiene fama de halcón, que es como se llama en este mundillo a los banqueros centrales duros. Vamos, los que prefieren subir tipos y enfriar la economía antes que tolerar la inflación.

Y el mercado se lo tomó en serio desde el minuto uno.

El oro se desplomó hasta un 13% el mismo día que tomó el cargo, y Bitcoin fue detrás.

¿Y por qué les afectó tanto a los dos a la vez? Porque durante los dos últimos años media industria de la inversión compraba oro y Bitcoin con la misma tesis: los gobiernos están tan endeudados que acabarán imprimiendo billetes sin parar, ese dinero valdrá cada vez menos, y lo escaso, como el oro o el Bitcoin, valdrá cada vez más.

Vamos, no me digas que no lo has escuchado porque ha estado hasta en la sopa.

Pues Warsh se cargó esa tesis en un día.

Si el nuevo jefe de la Fed va a defender el dólar subiendo tipos, el dólar se fortalece, la inflación se contiene, y todo el castillo de “compra activos escasos” se queda sin cimientos.

De hecho, el mercado ya descuenta dos subidas de tipos de aquí a principios de 2027.

Winter is coming…

2. El dinero se ha mudado a la inteligencia artificial

Otra cosita que se nos olvida de los mercados es que el dinero no desaparece, se muda.

Y las mudanzas se ven clarísimas en los flujos de los ETFs.

Desde abril, de los ETFs americanos de oro y Bitcoin han salido 12.000 millones de dólares.

En cambio, en el mismo periodo, en los ETFs de semiconductores, que son los fabricantes de chips y el corazón de la fiebre de la inteligencia artificial, han entrado 20.000 millones.

Vamos, que el dinero se ha ido a Nvidia y compañía.

¿Y por qué importa tanto esto?

Porque un activo solo sube si entra dinero nuevo.

Bitcoin no tiene fábricas, ni beneficios, ni clientes. Su precio depende exclusivamente de que haya más gente queriendo comprar que queriendo vender. Y el dinero nuevo está haciendo cola en la puerta de la inteligencia artificial.

3. La historia que sostenía a Bitcoin se ha roto

Todo activo de inversión necesita una historia que responda a la pregunta de por qué comprarlo. La de Bitcoin era muy buena: el oro digital. Un refugio contra el caos, contra la inflación y contra los bancos centrales manirrotos.

El problema es que este año la historia se puso a prueba de verdad, y suspendió.

Porque caos ha habido, y del bueno: conflicto en Oriente Próximo, inflación disparada, tensión geopolítica por todos lados….

¿Y qué hizo el supuesto refugio? Caer.

El oro subió mientras duró el miedo, las bolsas subieron, la plata subió… y Bitcoin bajó.

Cuando el producto no hace lo que prometía el folleto, los clientes se van. Y aquí los primeros en irse fueron los peces gordos. En una sola semana, las ballenas vendieron 25.000 bitcoins. Y cuando el pez gordo vende, el pequeño entra en pánico y sale detrás.

4. Su mayor comprador se ha convertido en vendedor

Y llegamos al cuarto motivo, que es el del culebrón que te prometí al principio.

Strategy, que antes se llamaba MicroStrategy, es una empresa americana de software que en 2020 tomó una decisión insólita: en lugar de guardar sus ahorros en el banco, los metió en Bitcoin.

Y le fue tan bien que decidió ir un paso más allá: pedir dinero al mercado para comprar más y más Bitcoin.

Hoy tiene 843.775 bitcoins. El 4% de todos los que existirán jamás. Los compró a un precio medio de unos 75.500 dólares, gastándose en total unos 64.000 millones.

¿Y de dónde sacó tantísimo dinero una empresa de software del montón? De las preferentes.

Strategy emitió miles de millones de dólares en preferentes, llamada STRC, prometiendo una renta muy  jugosa del 9% al año. Además, se diseñó para valer siempre 100 dólares.

Con el dinero de estas estampitas, Strategy compraba Bitcoin. Y mientras Bitcoin subía, la rueda giraba de maravilla: compro Bitcoin, mi empresa vale más, la gente confía en mí y me compra más estampitas, y con ese dinero compro más Bitcoin.

Solo en los últimos seis meses compró más de 200.000 bitcoins, gastándose 16.700 millones de dólares.

Pero las ruedas que dependen de que algo suba siempre tienen el mismo problema, que a veces baja.

Y Bitcoin empezó a caer.

Por supuesto, la gente empezó a dudar de si Strategy podría seguir pagando la renta prometida de sus estampitas, así que hicieron lo que hace todo el mundo hace cuando vienen las dudas: vender.

Y las acciones que debían valer siempre 100 dólares, se fueron a 82.

¿Y por qué es esto tan grave?

Pues porque si las preferentes que deben valer 100 cotizan a 82 en el mercado, ya no puedes vender papelitos nuevos a 100. No te los compra nadie.

Es decir, a Strategy se le cerró el grifo del dinero de la noche a la mañana.

Pero Strategy tiene que pagar unos 1.700 millones de dólares al año en rentas a los dueños de sus acciones preferentes. Y si nadie te presta dinero nuevo, ¿de dónde lo sacas?

Exacto, vendes lo que tienes en el cajón.

Y eso es justo lo que ha pasado.

La empresa del hombre que tuiteó “nunca vendas tu Bitcoin” ha creado un programa para vender hasta 1.250 millones de dólares en Bitcoin. La primera tanda ya está ejecutada: 3.588 bitcoins por 216 millones, la mayor venta de su historia.

Y ojo, porque el programa no tiene límite si las ventas son para recomprar sus propias acciones.

Ahora bien, la pregunta clave y que nos importa a los demás es ¿Cuánto daño puede hacer esto al precio de Bitcoin?

Pues sobre el papel, poco.

Esos 1.250 millones equivalen a unos 21.000 bitcoins, y en el mercado se mueven entre 80.000 y 170.000 bitcoins cada día.

Vamos, una gota en el océano.

De hecho, date cuenta de que te he dicho antes que Strategy compró 200.000 bitcoins en los últimos seis meses, ¿Y qué hizo el precio? Caer un 52%.

Si con el mayor comprador de la historia dentro el precio se hundió a la mitad, ¿qué puede pasar ahora que ese comprador se ha pasado al bando vendedor? Pues probablemente nada.

¿Y qué puede pasar en las próximas semanas?

Y ahora la pregunta del millón. ¿Dónde está el suelo?

He de decir que he mirado 4 maneras completamente distintas de buscarlo, y ojo porque todas apuntan al mismo sitio.

La primera es el precio realizado.

Esto que suena muy técnico no es más que el precio medio que ha pagado por sus bitcoins toda la gente que los tiene ahora mismo.

Hoy ronda los 53.000 dólares.

¿Y por qué importa?

Porque en los tres últimos mercados bajistas, los de 2015, 2018 y 2022, el suelo se formó justo cuando el precio perforó brevemente ese nivel.

Es el momento de la capitulación: cuando hasta el inversor medio está en pérdidas, los últimos que quedaban por rendirse se rinden y ahí, con los vendedores agotados, nace el suelo.

La segunda son las casas de análisis especializadas en datos de Bitcoin.

CryptoQuant sitúa el fondo en unos 53.600 dólares, y la firma 10X Research lo ve en torno a 55.000, formándose entre finales de agosto y octubre.

La tercera es el análisis técnico de ciclos.

Los analistas de ondas de Elliott, que estudian los patrones que el precio repite una y otra vez, cuentan un ciclo alcista completo desde los mínimos de 2022 y una corrección en marcha cuyas proyecciones temporales señalan un mínimo hacia octubre.

Y su zona de compra coincide con la franja de los 47.000 a 55.000 dólares. Oooootra vez la misma zona.

Y la cuarta es la liquidez global.

La liquidez global es, simplificando mucho, todo el dinero que circula por el mundo: lo que inyectan los bancos centrales, lo que prestan los bancos comerciales, etcétera.

Bitcoin la sigue como un perrito faldero con unos 91 días de retraso. Cuando hay más dinero circulando por el mundo, unos tres meses después Bitcoin sube. Cuando hay menos, baja.

Pues bien, la liquidez hizo un suelo a finales de junio, lo que da margen para un rebote ahora en julio, pero para volver a caer desde mediados de julio hasta octubre.

Traducción: rebota ahora en verano, pero nos marca un suelo en otoño.

Cuatro caminos, una misma respuesta: suelo entre ahora y octubre, en la zona de los 47.000 a 56.000 dólares.

¿Está esto garantizado? Ni de coña, pero cuando metodologías tan distintas coinciden, yo al menos presto atención.

¿Y cómo me posiciono sin hacer el canelo?

Con 3 reglas.

La primera es que el apalancamiento mata.

Aléjate de él.

Comprar Bitcoin con dinero prestado es como jugar a la ruleta rusa con cinco balas.

Chungo.

La segunda es el tamaño.

Compra solo una cantidad que te deje dormir tranquilo aunque caiga otro 50%. Si una caída te quita el sueño, llevas demasiado.

Y la tercera es que la volatilidad no es lo mismo que el riesgo.

La deuda griega no se movía apenas en 2015 y quebró. Bitcoin se mueve como una montaña rusa y lleva 17 años sobreviviendo a caídas del 80%. Lo que estás viendo ahora es volatilidad extrema con el activo un 50% más barato.

Para el que tiene tesis de largo plazo y compra periódicamente, eso tiene un nombre: descuento.

Si tienes un plan, un mercado como este es una oportunidad. Si no lo tienes…malo.

Y si no tienes tesis ni la has tenido nunca, tampoco pasa nada. Quedarse fuera mirando también es una decisión.

Espero que te haya gustado.

Un abrazote, y buena inversión.

Carlos Pareja

Analista financiero y Profesor en Economipedia

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