SpaceX saldrá a bolsa como la sexta empresa más grande del mundo: ¿Oportunidad o burbuja?

SpaceX saldrá al mercado con una valoración de casi 2 billones de dólares. Un dineral equivalente al PIB de España. Lo que la convertiría en la sexta empresa más grande del mundo.

Y no es para menos. Es una empresa que ha revolucionado la industria espacial, ha reducido el coste de enviar 1kg al espacio de 54.000$ a 4.200$ y tiene (de lejos) uno de los negocios tecnológicos más prometedores del mundo.

Pero su precio está basado en expectativas. Porque, a día de hoy, SpaceX ingresa lo mismo que Bankinter, Puma o Kraft Heinz. Empresas que rondan la posición número 1.000 del mundo.

Vale como la sexta. Pero ingresa como la número mil.

Y tiene potencial para ser la primera, si todos los sueños de Musk se hacen realidad.

¿Merece la pena comprar acciones de SpaceX en su salida a bolsa?

Vamos a verlo.

De un experimento a quedarse sola en el espacio

Antes de que SpaceX llegara, los únicos que enviaban cosas al espacio eran los gobiernos.

A la NASA le costaba llevar 1kg (de lo que sea) al espacio, unos 54.000 dólares. Desechaban los cohetes en cada lanzamiento.

Imagínate hacer un vuelo Madrid – Barcelona, como el papa, y ver que al llegar, el avión va directamente a la basura. Un despilfarro, ¿no?

Pues después de muchas explosiones, Musk consiguió solucionarlo. Logró que el cohete vuelva a la base y reutilizarlo en otro lanzamiento.

Alguno de sus Falcon 9 ya ha hecho más de 20 lanzamientos. Lo que ha bajado el coste de 54.000$ a 4.200$ por Kg enviado al espacio. Un 90% menos.

Vale, ¿y por qué te cuento todo esto?

Pues porque Elon Musk ha dicho que con sus nuevos Starship va a bajar el precio de enviar 1kg al espacio a menos de 100$.

Es decir, cualquiera podríamos enviar algo al espacio. Así que ve pensando que quieres enviar.

¿No se te ocurre nada?

A mí tampoco.

Y es ahí donde entra en juego otra maestría de Musk.

Ha creado su propia demanda.

Lanzó una red de satélites por todo el espacio para dar internet a cualquier rincón del planeta. Y ese, hoy en día, es el principal negocio de SpaceX. Con el que ingresa unos 11.000 millones al año.

Eso es aproximadamente la misma facturación que una empresa como Bankinter, Puma o Kraft Heinz. Empresas que están en torno a la posición 1.000 del mundo por tamaño.

Ingresa como la empresa número 1.000 del mundo, pero vale como la 6ª del mundo.

¿Qué está pasando?

El valor de SpaceX son las expectativas, y eso no está mal. Es una empresa growth

Aquí entra la clave que te va a permitir decidir si invertir o no.

Muy resumidamente, existen dos tipos de empresas.

• Las value (de valor): cotizan por la caja que generan. Por ejemplo, si Kraft Heinz genera 1,60$ de dividendo, y su nicho y estabilidad le otorgan un ratio de descuento del 7%, su precio teórico debería estar en torno a 22,85 dólares (Recuerda que estoy resumiendo mucho).
• Las growth (de crecimiento): Cotizan por lo que la gente espera que crezcan. Y tiene que ser sólido. La gente no es tonta. En cierto modo, «da igual» los números. Lo que importa es lo que la gente piense que va a hacer en el futuro. Si las expectativas son muy altas valdrá mucho. Pero si se incumplen, caerá a plomo.

Pues bien. Con el permiso de Nvidia, SpaceX probablemente sea la empresa más «Growth» del mundo.

Si fuera una empresa value, y la medimos por sus cuentas debería valer unos 50.000 millones (aprox). Pero no es una empresa value, es growth.

Y eso lo cambia todo. Sus ingresos pueden volar como un cohete (jajaj tenía que hacer el chiste).

Por eso hay que valorar las acciones de SpaceX como empresa growth. Muy growth.

O dicho de otra forma. Su precio es pura expectativa.

Y ni el mejor de los analistas sabe lo que va a pasar en el futuro.

Es algo que debería tranquilizarte. Tú tienes las mismas opciones de acertar que el más friki de Wall Street.

Y a eso juega Musk.

¿Confías en su sueño o no?

Es la primera vez en 20 años que me escriben de todos los brokers para comprar acciones en una OPV americana (IPO en inglés).

Elon quiere que todos los que compren sean fanáticos de su empresa. Aficionados que se sienten en la acción junto a él, durante décadas. Y así, estabilizar el precio de la acción.

Un puto genio.

Las expectativas de SpaceX que le hacen valer billones de dólares

Si quieres montar una empresa y hacer que valga 30 veces más de lo que dicen sus cuentas, atento a este juego de expectativas. Es otra obra maestra de Musk.

La cosa funciona así: el valor de SpaceX no está en lo que gana hoy, sino en lo que la gente cree que va a ganar mañana.

Musk lleva años alimentando ese «mañana». Y lo ha hecho cumpliendo la mayoría de cosas que prometía, todo hay que decirlo.

¿Y qué es lo siguiente?

Si bajando el precio del envío al espacio a 4.500$, Musk ha construido una red de satélites, ¿que es lo que quiere hacer bajándolo a 100$?

Aparte de enviar humanos a marte. Algo que quiere hacer a más corto plazo, es subir los centros de datos al espacio.

Se dice pronto, pero no es ninguna tontería. Es llenar la órbita de la tierra de discos duros y ordenadores.

La inteligencia artificial y blockchain necesitan cantidades ingentes de capacidad de computación. Y están creciendo a un ritmo abismal.

Para que te hagas una idea. Anthropic (la dueña de Claude) acaba de firmar un contrato con SpaceX de 1.250 millones de dólares AL MES, para usar sus centros de computación.

Imagina que llevan esos centros a un lugar donde la energía solar es un 30% más potente y no necesita refrigeración.

SpaceX sería la dueña y señora de todos los centros de computación del mundo. Bajaría el precio y permitiría una nueva era en el desarrollo tecnológico.

Y entonces, ¿merece la pena comprar acciones de SpaceX?

Ahora, en la salida a bolsa te diré una cosa. Si nadie sabe el futuro, a corto plazo menos.

En mi experiencia y analizando los datos, la mayoría de salidas a bolsa suelen empezar cayendo, y los primeros meses, cuando termina el lock-up period de los fondos de capital riesgo (que entraron antes y más barato), he visto caídas tremendas (Facebook, Uber, Robinhood, Coinbase…).

Piensa que a la hora de sacar tus acciones al mercado buscas el mejor momento. Que se vendan más caro.

Por el contrario, el entusiasmo del mercado puede tirar del precio hacia arriba, y en el caso de Musk tiene una legión de seguidores fieles. Así que tampoco sería raro ver una fuerte subida.

Pero en todo caso, cualquier cosa puede pasar a corto plazo.

A largo plazo, los factores se reducen.

¿Qué puede pasar con las acciones de SpaceX a largo plazo?

Pues para que se mantenga el valor o aumente a largo plazo, se tienen que cumplir las expectativas.

Que son muy exigentes y podemos resumir en estas tres:

• Que realmente Musk consiga lanzar Starship. Que lleva años retrasado.
• Que consiga lanzar todos los centros de datos a la perfección.
• Que xAI se integre bien en SpaceX.

Pues bien. Si todo eso sucede, ¿cuánto podría valer SpaceX en 10 años?

O dicho de otra manera, ¿cuánto valdrá la empresa más grande del mundo entonces?

Pues seguramente (y guardate este artículo) más de 10 billones de dólares. O dicho de otra manera, multiplicar por 4 su valor.

¿Pero qué pasa si todo eso no sucede?

Pues que valdrá muchísimo menos que ahora.

¿Y si sucede pero por el camino hay contratiempos?

Pues que la cotización puede caer fácilmente un 70% desde la valoración actual.

Es una empresa super “growth” y si compras tienes que saber que puede caer perfectamente un 70% en los próximos 2 años. Sin pestañear.

Su precio ahora mismo son puras expectativas. 

Puede que dentro de 10 años sea la empresa más valiosa del mundo y multiplique su valor por 10. O puede que no, y se derrumbe.

Yo desde luego no sé el futuro.

Si tú estás dispuesto a asumir ese riesgo y crees que se pueden cumplir las exigentes expectativas, podría interesarte invertir. Si sale bien, el beneficio será enorme. Si sale mal, las pérdidas serán igualmente enormes.

¿Tú como lo ves? Comenta abajo.

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¿Y ahora en la salida a bolsa?

Si nadie sabe el futuro, el de corto plazo menos.

Por experiencia: en las salidas a bolsa, sobre todo en las grandes salidas tecnológicas, la mayoría de empresas suelen perder valor en sus primeros meses.

¿Por qué? Pues en buena parte por una palabra: lock-up.

Cuando una empresa sale a bolsa, los fondos de capital riesgo (private equity) que entraron pronto y barato no pueden vender de golpe el primer día. Tienen un periodo de bloqueo, normalmente de unos 6 meses. Pero en cuanto ese periodo expira, muchos aprovechan para vender y materializar sus ganancias. Y esa avalancha de acciones a la venta hunde el precio.

No es teoría. Mira las grandes salidas tecnológicas de los últimos años:

• Rivian salió a 78$. Tras expirar el lock-up, llegó a desplomarse más de un 80% desde sus máximos. Ford y Amazon, sus grandes inversores iniciales, empezaron a vender.
• Robinhood, Coinbase, Coupang… todas debutaron con bombo y todas acabaron profundamente en rojo en sus primeros meses.

Por eso, si inviertes en una OPV, tienes que saber que los primeros meses suelen ser una montaña rusa. Y SpaceX, recuerda, tiene un montón de fondos que llevan años dentro esperando justo este momento para vender.