La tasa de rentabilidad geométrica es el porcentaje de retorno medio atribuido al gestor de la cartera y se calcula mediante la fórmula de la media geométrica de las rentabilidades de los activos o cartera de distintos períodos de tiempo. Por su parte, la TIR es la rentabilidad que ofrece una inversión.
En otras palabras, la tasa geométrica de rentabilidad es el rendimiento medio que se obtiene haciendo la media geométrica de los retornos de la cartera de diferentes períodos de tiempo.
La tasa geométrica de rentabilidad también recibe el nombre en inglés de Time-weighted rate of return.
La decisión del inversor y la tasa geométrica de rentabilidad
Es importante recordar que la TGR solo mide la actuación del gestor y no tiene en cuenta las decisiones que toma el inversor de aportar o retirar fondos de la cartera.
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En otras palabras, una inversión no tiene el mismo capital final si se cambia la cantidad de capital respecto al capital inicial aunque la rentabilidad sea la misma. Entonces, si el inversor, por cualquier motivo decide disminuir el capital invertido, esto afectará al capital final. De la misma forma que si el inversor cree oportuno añadir capital a la inversión, el capital final también será distinto.
El inversor es el responsable de tomar la decisión de incorporar o retirar capital de una inversión. La decisión del inversor también se denomina política de inversión.
Tasa geométrica de rentabilidad y la tasa interna de rentabilidad
Las principales relaciones entre la TIR y tasa geométrica de rentabilidad son las siguientes:
- Si el inversor decide incorporar dinero y aumenta la rentabilidad del fondo porque el gestor lo ha hecho bien, entonces, la TIR será mayor que la TGR.
- Si el inversor decide retirar capital del fondo y el gestor aumenta la rentabilidad del fondo, entonces la TGR sería mayor que la TIR.
- Cuando la TIR y la TGR son equivalentes significa que la decisión de aportar o retirar capital por parte del inversor no ha tenido influencia en el capital final.
De manera más esquemática, lo anterior se puede resumir como sigue:
- Si TIR > TGR => El inversor ha tomado la decisión correcta en cambiar el capital inicial del fondo (ya sea aportación o retirada de fondos).
- TIR = TGR => La decisión del inversor no afecta al capital final de la cartera.
- TIR < TGR => La decisión de cambiar el capital inicial del fondo (ya sea aportación o retirada de fondos), no ha sido la mejor.
Ejemplo
Si el gestor ha obtenido una rentabilidad del 3% y la TIR de la inversión ha sido del 5%, el inversor ha acertado con su política de inversión?
Diremos que sí, que el inversor ha acertado con su política de inversión porque la TIR de la inversión es superior a la rentabilidad obtenida por el gestor, es decir, la tasa geométrica de rentabilidad.
