Marca de agua (inversión)

La marca de agua es un término empleado en los fondos y carteras de inversión que garantiza que el inversor no tenga que pagar la comisión de éxito cuando los mercados observan una caída.

Es decir, que la marca de agua asegura que el inversor no tenga que pagar la comisión que se aplica al patrimonio por los resultados positivos obtenidos, cuando el desempeño del mercado es deficiente.

Así mismo, se puede entender como una garantía que impide que el inversor tenga que pagar doble por el mismo resultado obtenido. Dado que, la comisión que se aplica sobre la rentabilidad solo se debe pagar cuando el fondo se encuentre por arriba del nivel previamente alcanzado.

También, el término marca de agua es conocido por las siglas HWM (High Water Mark). La marca de agua se identifica con el nivel de valor más alto que ha alcanzado una inversión o una cartera de inversión. Asegura al inversionista que no tiene que pagar comisiones cuando el rendimiento de la inversión es deficiente. O bien que se pague una comisión doble por el mismo nivel de rendimiento.

Por qué es importante entender la marca de agua para los inversionistas

Es importante mencionar que, el rendimiento de una inversión no depende únicamente del buen o mal desempeño del mercado. Si no también de la buena o mala gestión que se haga sobre esos fondos. Por ese motivo, es fundamental conocer las comisiones que se deben pagar para estimar el resultado final del rendimiento.

Sin lugar a duda, una de las comisiones más relevantes que se paga es la comisión de gestión. La comisión de gestión se paga por el trabajo que realizan los gestores de la inversión. Esta comisión se puede calcular en función del patrimonio invertido en el fondo. En función del rendimiento del fondo de inversión y también como una mezcla de las dos opciones anteriores.

Por esa razón, la comisión de gestión resulta ser esencial para decidirse a invertir o no invertir. Puesto que, está relacionada con el desempeño del trabajo o de la tarea del equipo gestor. Aquí es donde la marca de agua juega un papel determinante. Porque asegura que el gerente o el gestor no reciba una comisión alta cuando su desempeño es deficiente.

Naturalmente, todo esto obliga a que el gestor o gerente a que ponga todo su esfuerzo para que el fondo o la cartera de inversión supere el límite establecido o alcance un rendimiento superior. Dado que, solo de esa forma, obtiene la comisión por los activos que administra y gestiona de manera eficiente.

Cómo funciona la marca de agua

Para poder entender cómo funciona la marca de agua, vamos a suponer que un inversionista paga por una cartera de inversión una comisión de gestión fija del 2 %. Aparte paga una comisión variable por el rendimiento obtenido sobre el patrimonio del 20 % anual.

Luego vamos a considerar las siguientes situaciones:

• La cartera de inversión consiguió su marca de agua más alta el primer año de la gestión con un rendimiento del 10 %.
• El valor de la cartera bajó durante el segundo año, y se obtuvo un rendimiento negativo del -3 %, esto implica que se encuentra debajo de la marca de agua.
• En el tercer año, la cartera vuelve a tener crecimiento y obtiene un nivel de patrimonio mayor al del año uno de la inversión. El rendimiento obtenido fue del 20 % y esto significa que alcanza una nueva marca de agua más alta.

Aplicación numérica de cómo funciona la marca de agua

Si ponemos de ejemplo, un inversionista que invierte, 100.000 $. Pagando las comisiones mencionadas anteriormente. Un 2 % de comisión de gestión fija y una comisión variable de 20 % anual por el rendimiento del patrimonio.

Primer año

El rendimiento del patrimonio fue de un 10 %, para calcular tendríamos que realizar lo siguiente:

• Comisión fija del 2 % = 100.000 $ * 2 % = 100.000 $ * 0.02 =2.000 $.
• Comisión variable del rendimiento (100.000 $ * 10 % * 20 %) = 100.000 $ * 0.10 =10.000 $ * 0.20 = 2.000 $
• El nuevo patrimonio se obtiene sumando el 10 % del rendimiento al patrimonio inicial = 100.000 * 0.10 = 10.000 $ + 100.000 $ = 110.000 $.
• El patrimonio final del año 1 se obtiene restando al nuevo patrimonio el pago de las comisiones = 110.000 $ – (2.000 $ de comisión fija + 2.000 $ de comisión por rendimiento variable) = 110.000 $ – 4.000 $ = 106000 $.
• El rendimiento real fue de un 6 % anual.

Segundo año

El rendimiento del patrimonio fue de un -3 %, para calcular tendríamos que realizar lo siguiente:

• Comisión fija del 2 % = 106.000 $ * 2 % = 106.000 $ * 0.02 =2.120 $.
• No se aplica la comisión variable del rendimiento.
• El nuevo patrimonio se obtiene = 106.000 $ * (1-3 %) = 106.000 * (1-0,03) = 102.820 $.
• El patrimonio final del año 2 se obtiene restando al nuevo patrimonio el pago de las comisiones = 102.820 $ – (2.120 $ de comisión fija) = 102.820 $ – 2.120 $ = 100.700 $.

Tercer año

El rendimiento del patrimonio fue de un 20 %, para calcular tendríamos que realizar lo siguiente:

• El nuevo patrimonio se obtiene = 100.700 $ * (1+20 %) = 100.700 * (1+0,20) = 120.840 $.
• Comisión fija del 2 % = 120840 $ * 2 % = 120840 $ * 0,02 = 2416,80 $.
• Comisión variable del rendimiento ((120.840 – 100.700 $) * 20 %) = 120.840 – 100.700 $ = 20.140 $ * 0,20 = 4.028 $.
• El retorno real de la inversión se obtiene = [(120840 $ – 100700 $ – 2416.80 $ – 4028 $) / 100700 $] =

120.840 $ – 100.700 $ = 20.140 $

20.140 $ – 2.416,80 $ = 17.723,20 $

17.723,20 $ – 4.028 $ = 13.695,20 $

[(13.695,20) / 100.700 $] = 0. 136

• El rendimiento real de la inversión fue de un 13.6 %.

Conclusiones sobre la marca de agua

Se puede afirmar que, la marca de agua o High Water Mark constituye el valor más alto que puede alcanzar un fondo o una cartera de inversión. Adicionalmente, la marca de agua pone el límite o determina la tasa de comisión por rendimiento que debe pagar un inversionista.

Del mismo modo, la marca de agua se utiliza como una medida de protección para que el inversionista no pague comisión cuando la labor de gestión de la inversión se efectúa de manera ineficiente. Igualmente, evita que se pague una comisión doble por un mismo rendimiento. Finalmente, la marca de agua determina la comisión que debe pagar el inversionista en el punto más alto que alcanza la inversión.

Si te gustaría invertir en fondos de inversión, te recomiendo que veas este curso que hemos hecho para que puedas empezar a aprender: Curso de inversión en fondos y ETF.