Cómo invertir en Letras del Tesoro: Guía paso a paso y alternativas
Guía práctica para invertir en Letras del Tesoro: tipos actuales, las cuatro vías de compra, fiscalidad y cómo hacerlo con fondos o ETFs sin renovar cada año.
Hace unos años pasé por la calle de Alcalá y vi cientos de personas haciendo cola frente al Banco de España.
¿Era un concierto? ¿Estaban grabando la Casa de Papel?
No. Hacían cola para prestarle dinero al Estado.
Jubilados, funcionarios, gente de a pie con los ahorros de toda la vida. Su banco les pagaba un 0 % mientras las Letras del Tesoro daban más de un 3%.
Si vienes aquí porque piensas que comprando letras del tesoro estás invirtiendo, lo siento pero estás equivocado. Aunque te paguen un 3%, realmente lo que estás haciendo es mantener el valor de tu dinero.
Es decir, se considera ahorro. Ni ganas ni pierdes. Mantienes el valor de tu liquidez.
Que no es poco.
En esta guía te cuento qué es una letra, cuánto paga hoy, cómo comprarla (mejor sin hacer cola), qué te va a pedir Hacienda y, sobre todo, dónde encaja en tu dinero.
Vamos al grano.
Qué es una letra del Tesoro (y por qué se compra «al descuento»)
Una letra del Tesoro es un préstamo que tú le haces al Estado español (o cualquier otro Estado realmente, pero usaré España como ejemplo).
Tú pones el dinero hoy. Él te lo devuelve dentro de 3, 6, 9 o 12 meses.
Así de simple. Técnicamente es deuda pública a corto plazo: el rincón más tranquilo de la renta fija.
¿Y eso de comprar «al descuento»?
Imagina que tu cuñado te pide dinero y te firma un papel: «te devuelvo 1.000 euros dentro de un año».
¿Cuánto le darías hoy por ese papel? ¿1.000 euros?
Ni de broma, y menos a tu cuñado.
Le darías 975, porque estar un año sin tu dinero tiene un precio. Esos 25 euros de diferencia son tu interés.
La letra funciona igual. Solo cambia el deudor: en vez de tu cuñado, es el Reino de España.
Lo básico que necesitas saber:
- Importe mínimo: 1.000 euros, y siempre en múltiplos de 1.000.
- Plazos: 3, 6, 9 y 12 meses.
- Cómo cobras: pagas hoy menos de 1.000 euros y recibes 1.000 al vencimiento.
¿Y cuál es el riesgo? Que el Estado español no pague.
Puede pasar, no te voy a engañar. Pero si España quiebra, tu depósito bancario tampoco estaría a salvo.
Hablamos del activo más seguro que tienes a mano en euros.
De hecho, las letras del tesoro de países desarrollados se suelen considerar como el activo sin riesgo. Y por eso, lo que pagan de interés es el mínimo posible.
Todo lo que te pague más, estás asumiendo un riesgo (a cambio de una rentabilidad extra, claro).
Cuánto pagan hoy las letras (septiembre de 2026)
Estos son los resultados de las últimas subastas, con su tipo de interés marginal (fuente: Tesoro Público, consultado el 18 de septiembre de 2026):
| Plazo | Última subasta | Tipo marginal |
|---|---|---|
| 3 meses | 08/09/2026 | 2,464 % |
| 6 meses | 01/09/2026 | 2,641 % |
| 9 meses | 08/09/2026 | 2,783 % |
| 12 meses | 01/09/2026 | 2,846 % |
¿De dónde salen esos números? Del BCE. Las letras se mueven pegadas a los tipos oficiales.
El 10 de septiembre de 2026 el BCE volvió a subir un cuarto de punto y dejó la facilidad de depósito (lo que les paga a los bancos por aparcar su dinero) en el 2,50 %. Es su segunda subida del año.
Esas subastas son anteriores a la subida, así que las siguientes probablemente recojan algo más.
¿Es mucho un 2,8 %?
Depende del espejo donde te mires. Contra el 0,01 % de tu cuenta corriente, es un mundo.
Contra la inflación que el propio BCE proyecta para 2026 (un 3 % de media), sigues perdiendo poder de compra.
Léelo otra vez.
Las letras te protegen del banco que no te paga nada. No te hacen rico.
Guárdate esa frase, que volveremos a ella.
Las cuatro formas de comprar letras (y cuánto cuesta cada una)
Aquí es donde la gente se lía: hay cuatro puertas de entrada y no cuestan lo mismo. Mi favorita es la 4.
Vía 1. Tesoro directo en tesoro.es: la más barata
Es la vía de las colas de 2023, pero sin cola: todo online.
Entras en tesoro.es, te identificas con certificado digital, DNI electrónico o Cl@ve y abres una cuenta directa en el Banco de España. Eliges plazo e importe, transfieres y listo.
Tu orden entra en la siguiente subasta como petición «no competitiva»: aceptas el precio medio que salga, el mismo que pagan los grandes fondos.
¿Comisiones? Comprar, cero. Custodia, cero. Mantenimiento, cero.
Solo pagas al vencimiento una comisión del Banco de España: el 0,15 % del importe que te transfiere (mínimo 0,90 euros, máximo 200).
Por una letra de 1.000 euros, 1,50 euros. Un café.
El único trabajo es mirar el calendario de subastas en tesoro.es. Cada plazo se subasta una vez al mes y puedes dejar la orden con antelación.
Vía 2. Tu banco de siempre: la más cómoda (y la más cara)
Cualquier banco te vende letras. Se lo pides, te sueltan un «no se preocupe, nosotros nos encargamos» y te las compran en la subasta.
Y tanto que se encargan: entre comisión de compra y custodia, hay entidades que te cobran un 0,25 %, un 0,40 % o más cada año.
Parece poco. Haz la cuenta.
En una letra que paga un 2,8 %, un 0,40 % de comisiones es el 14 % de tu interés. Trabajas tú, cobra tu banco.
Piénsalo.
Vía 3. Un broker: para quien ya invierte
La tercera puerta es el mercado secundario: comprar letras ya emitidas a otro inversor, sin esperar a la subasta.
La ventaja es la flexibilidad: entras cuando quieres y puedes vender antes del vencimiento.
Brokers como Renta 4, Trade Republic o XTB ofrecen productos de renta fija y monetarios. Revisa en cada uno qué deuda pública tiene disponible y con qué costes, porque el catálogo cambia.
Mi lectura, para la mayoría, es simple: si solo quieres letras, ve al Tesoro directo. Si ya tienes broker y cartera, cómpralas (o empaquetadas en un fondo) desde ahí.
¿Y si me lees desde Latinoamérica? Tu país tiene su equivalente y el principio es idéntico: canal oficial, comisiones mínimas y plazos cortos.
También puedes comprar letras de otros países (Estados Unidos suele ser la referencia).
Y también puedes comprar paquetes de letras del tesoro, de un país grande o de grupos de países. Por ejemplo hay fondos indexados y ETFs que agrupan letras del tesoro de varios países de la Zona Euro.
Vía 4. Comprar paquetes de letras: mi favorita
Esta es la que uso yo. Te cuento por qué.
Las letras tienen una pega que no ves hasta que la sufres: hay que renovarlas.
Vence la de 12 meses, el dinero aparece en tu cuenta y toca volver a entrar, mirar el calendario y dar la orden otra vez. Y al año siguiente, lo mismo. Y al otro.
Con un fondo o un ETF de letras, esa renovación la hace el producto por ti. Sí, te cobran un 0,10% o 0,15% anual. Pero es lo mismo que te cobra el tesoro y aquí tú no tienes que hacer nada.
Además entras y sales cualquier día de mercado, sin esperar a ninguna subasta y sin mínimos de 1.000 euros.
Que quieres vender porque vas a utilizar el dinero. En un clic tienes el dinero disponible.
Ahora bien, no todos los paquetes son iguales. Hay dos caminos y en España no dan lo mismo.
Un fondo: el que puedes traspasar
Es mi preferido para el dinero que vive en España, y el motivo ya lo conoces: los traspasos entre fondos no tributan.
Aquí entran tanto los fondos monetarios como los fondos indexados de deuda a corto plazo.
Fondos indexados desgraciadamente no existen prácticamente para letras, pero si existen fondos monetarios con comisiones muy bajas.
Uno que me gusta mucho y es un buen ejemplo en mi opinión es el fondo monetario Groupama Trésorerie IC (ISIN FR0000989626), un monetario en euros que puedes contratar desde Renta 4, que es además donde más catálogo de fondos vas a encontrar.
Un ETF: el más directo
Es la opción más cómoda y la que suelo usar yo. Aunque haya que tributar si lo traspasas, realmente es igual que con las letras, que también tienes que tributar por la ganancia.
Lo bueno del ETF es que si lo compras de acumulación puedes diferir ese impuesto hasta que lo vendes. Puedes tenerlo varios años sin tener que tributar.
Aquí tienes una referencia para Europa y otra para Estados Unidos:
- Europa: iShares € Govt Bond 0-1yr UCITS ETF (ISIN IE00B3FH7618). Deuda pública de la zona euro a menos de un año, en euros.
- Estados Unidos: iShares $ Treasury Bond 0-1yr UCITS ETF (ISIN IE00BGSF1X88). Letras del Tesoro americano, en dólares.
Cuidado con el segundo, que está en dólares. Si tu vida es en euros, el tipo de cambio te va a mover el resultado bastante más que el propio interés.
Y si inviertes desde América, allí los equivalentes más usados son el iShares 0-3 Month Treasury Bond ETF (SGOV) y el Vanguard 0-3 Month Treasury Bill ETF (VBIL). Desde España no los puedes comprar por normativa europea, así que te quedas con las versiones UCITS de arriba.
Para comprar ETFs, las plataformas que más usamos nosotros son Renta 4 y Freedom24.
Son ejemplos de las gestoras más grandes del mundo y los pongo para que veas de qué tipo de producto estamos hablando. No es una recomendación de inversión: antes de comprar nada, mira el folleto, las comisiones y si el producto encaja contigo.
¿Y la pega de esta vía? Pagas una comisión de gestión, aunque sea pequeña, y pierdes el vencimiento con cifra cerrada.
A cambio: cero trabajo y liquidez diaria. Yo lo firmo.
Sin retención, pero con Hacienda: la fiscalidad de las letras
En España, que ganas con una letra tributa como «rendimiento del capital mobiliario», dentro de la base del ahorro del IRPF:
- Hasta 6.000 € de ganancia: 19 %
- De 6.000 € a 50.000 €: 21 %
- De 50.000 € a 200.000 €: 23 %
Hay tramos superiores, pero si te aplican, no necesitas esta guía.
Y ahora la particularidad que casi nadie conoce: las letras no llevan retención.
Con un depósito, el banco le adelanta a Hacienda el 19 % de tus intereses. Con una letra cobras el 100 % y liquidas en la declaración.
No pagas menos: pagas lo mismo, pero más tarde. Y ese dinero trabaja para ti unos meses más.
Eso sí, como nadie retiene nada, la ganancia hay que declararla sí o sí. Hacienda recibe la información del Banco de España, así que no hay despiste que valga.
¿Quieres saber cuánto te queda limpio de verdad? Juega con la calculadora:
economipedia.com
Letras vs depósito vs fondo vs ETF: la comparativa honesta
Los cuatro productos juegan en la misma liga: la del dinero tranquilo. Pero no son el mismo jugador.
Aquí los tienes cara a cara:
⚔️ Letra vs depósito vs fondo monetario vs ETF
La misma liga (dinero tranquilo), cuatro jugadores distintos · septiembre 2026
Un apunte sobre cada uno, para que la tabla no engañe.
El depósito te blinda un tipo fijo y te da la garantía del FGD, a cambio de retención del 19 % y castigo si necesitas el dinero antes.
El fondo monetario es un fondo de inversión que compra letras por ti: flota con los tipos y puedes traspasarlo a otro fondo sin pasar por Hacienda.
Y la letra es el tipo del Estado sin intermediarios y casi sin costes.
Y el ETF de letras es ese mismo paquete, pero cotizando en bolsa: entras y sales al instante, a cambio de quedarte sin el traspaso.
Cuatro herramientas, cuatro funciones. El error no es elegir mal entre ellas: es creer que con esto ya estás invirtiendo.
Los límites de las letras (lo que no te cuentan en la cola)
Te dije que guardaras una frase: las letras no te hacen rico. Toca explicarla.
Primer límite: el riesgo de reinversión.
Tu letra vence y el dinero vuelve a tu cuenta. ¿Y ahora qué? Vuelta a empezar, al tipo que haya entonces, no al que firmaste. Quien compró al 3,8 % en 2023 renovó en 2025 en torno al 2 %: mismo producto, casi la mitad de interés.
Segundo límite: la inflación.
Un 2,8 % nominal con una inflación proyectada del 3 % es perder poder de compra. Poco a poco, sin dolor, pero perder. Lo seguro tiene ese precio silencioso.
Tercer límite, y el más importante: las letras no acumulan.
Cobras el interés, lo gastas o lo aparcas, y a otra cosa. No hay bola de nieve, y el interés compuesto es lo que de verdad construye patrimonio.
¿Significa eso que las letras sobran? No. Significa que son una pieza, no el mueble. En una cartera bien montada hay cuatro bloques: liquidez, renta fija, renta variable y alternativos. Las letras viven entre los dos primeros: dan seguridad y capacidad de reacción.
Los otros dos son los que crecen. Saber cuánto poner en cada uno, según tu edad, tus objetivos y tu estómago, es justo lo que separa a quien invierte de quien aparca. Y eso no se improvisa: se aprende. Es lo primero que trabajamos en el Programa de Inversión.
Preguntas frecuentes
¿Puedo perder dinero con una letra del Tesoro?
Si esperas al vencimiento, solo si el Estado español deja de pagar. Es el escenario más improbable del mercado en euros.
Si vendes antes en el mercado secundario, el precio puede ser inferior al que pagaste. Pasa cuando los tipos han subido después de tu compra.
¿Puedo sacar el dinero antes del vencimiento?
Sí, vendiendo la letra a precio de mercado (desde la cuenta directa lo gestiona el Banco de España con su comisión). No hay penalización como en un depósito, pero tampoco precio garantizado.
Si vas a necesitar el dinero ya, este no es tu producto.
¿Letras o cuenta remunerada para mi fondo de emergencia?
El fondo de emergencia pide disponibilidad inmediata y una letra te bloquea meses. Las letras son para el dinero con fecha, no para el imprevisto.
¿Qué pasa cuando vence la letra?
El Banco de España te ingresa los 1.000 euros por título, menos la comisión de transferencia del 0,15 %. Si quieres encadenar otra, das una orden nueva para la siguiente subasta.
Y ahí vuelve a aparecer el riesgo de reinversión. Por eso mucha gente acaba pasándose a un fondo o a un ETF.
De «solo quiero algo seguro» a una cartera de verdad
Resumen en una frase: la letra es el mejor parking en euros para tu dinero a corto plazo, comprada directa cuesta 1,50 euros por cada 1.000 y Hacienda cobra después, no antes.
Ahora, la reflexión incómoda.
La gente de aquella cola de 2023 no hacía cola por un 3 %. Hacía cola por dormir tranquila. Y lo entiendo perfectamente: yo era uno de ellos, solo que con wifi.
Mi primera letra me dio una tranquilidad enorme y una lección mejor: la seguridad total también tiene coste. Se llama inflación, se llama reinversión, se llama patrimonio que nunca despega.
«Solo quiero algo seguro» es una frase honesta. Pero lo que de verdad quieres es no perder, y para eso hacen falta los cuatro bloques, no solo el tranquilo.
Esa diferencia no la marca un producto. La marca la formación.
Para eso está el Programa de Inversión de Economipedia: 4 meses, unas 2 horas a la semana, construyendo tu estrategia y tu plan financiero con mentoría personal de expertos CFA.
Las letras fueron la puerta de entrada de millones de ahorradores. Que no sean tu destino final.
Tu mejor asesor eres tú. Solo necesitas las herramientas adecuadas.
Aviso legal: Este contenido tiene fines únicamente educativos, no se trata de asesoramiento financiero ni es una recomendación de inversión personalizada. Por favor infórmate bien antes de realizar cualquier inversión y asegúrate que los productos cumplen tus objetivos de inversión.
Invertir tiene riesgo, por lo que es muy importante que te formes bien, conozcas tu perfil de inversión e inviertas solo en aquellos productos que se ajustan a ti, especialmente por su riesgo, rentabilidad esperada y horizonte de inversión.
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Autores
Publicado por Andrés Sevilla Arias (CFA) el 18 septiembre 2026.
Revisado por última vez el 18 septiembre 2026.
Cómo citar esta guía
Sevilla Arias, A. (2026). Cómo invertir en Letras del Tesoro: Guía paso a paso y alternativas. Economipedia. https://economipedia.com/guia/como-invertir-en-letras-del-tesoro
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