Conglomerado empresarial

El término conglomerado o holding empresarial se refiere a un conjunto de compañías que pertenecen al mismo grupo empresarial. Se caracterizan por ofrecer una amplia gama de productos y servicios que son distribuidos a través de filiales.

Visto de otro modo, un conglomerado es una organización empresarial que está conformada, a su vez, por distintas firmas. Estas pueden o no desarrollar negocios que estén relacionados entre sí.

Entonces, estamos ante un grupo de empresas que se unen o crean con el objetivo de obtener ventajas empresariales o rentabilidad económica. Eso sí, debe existir una empresa líder que dirija al resto del grupo (las filiales), ya que en caso contrario sería una mera asociación empresarial.

Los conglomerados reúnen entonces empresas que realizan múltiples actividades, alcanzando usualmente altas cifras de facturación. Nacieron en Estados Unidos en la segunda mitad del siglo XX y comenzaron a extenderse a partir de la década de los sesenta.

Razones para crear un holding empresarial

Existen diversas razones para crear una agrupación de empresas de este tipo. A continuación, veremos las más relevantes.

• Integrar las actividades de las diferentes filiales en un solo proceso productivo, de manera que este sea más eficiente.
• Obtener una mayor rentabilidad económica que la que tendrían por separado.
• Reducir costes, incrementar la cuota de mercado o conseguir economías de escala, entre otras razones.

Tipos de conglomerados

Constituidas por fusiones y absorciones sucesivas, estas sociedades cubren una gama de negocios muy diversos. Así, el conglomerado podría incluir varias empresas dedicadas a diferentes fases del proceso productivo de un bien que, al unirse, pueden realizarlo completo.

Sin embargo, la mayoría de los conglomerados están formados por negocios que no guardan vínculo entre sí. Un buen ejemplo de ello puede mostrarse con ITT (International Telegraph and Telephone). Dicha empresa se ocupa simultáneamente de áreas corporativas muy diferentes, tales como electrónica, telecomunicaciones, hostelería, seguros o alquiler de automóviles, entre otras.

Así pues, la constitución de conglomerados es un fenómeno relativamente reciente ya que, hasta su formación, solo se conocían dos tipos de concentración:

• Concentración horizontal: Entre dos compañías que fabrican el mismo producto.
• Concentración vertical: Entre firmas complementarias (proveedor y cliente).

Características de un holding empresarial

Veamos algunas de las características más relevantes de un holding empresarial.

• Debe haber un líder. Por tanto, si no existe una compañía que haga las funciones de director general de las demás, no estaremos ante este tipo de agrupación, sino ante una mera asociación de empresas.
• El liderazgo se lleva a cabo de forma directa, es decir, invirtiendo en las asociadas y adquiriendo la mayor parte de su capital. También se pueden ir creando diferentes empresas por parte de la matriz.
• Respecto a su constitución, sigue un proceso similar al de una empresa. Es decir, o bien se negocia con otros una serie de condiciones para agruparse, o se crean directamente las empresas filiales, o se invierte directamente en el capital de las firmas que nos interesan.

El conglomerado de empresas según la zona geográfica

En Europa, los conglomerados suelen investigar permanentemente el mercado en busca de organizaciones dinámicas. En general, tratan de buscar medianas o pequeñas empresas, cuya rentabilidad y perspectiva de futuro sean prometedoras.

Es decir, su único objetivo sería el beneficio y su principal criterio consistiría en la rentabilidad del capital. Así, se evaluaría la relación entre la utilidad neta y la inversión.

En Europa, además, los procedimientos para la constitución de conglomerados son múltiples. Estos pueden ser de tipo clásico y formarse mediante intercambio de acciones, adquisiciones en bolsa, etc.

En ese contexto, las ofertas públicas de adquisición de acciones (OPA) tienden a multiplicarse en el viejo continente. Entonces, la proliferación de los nuevos conglomerados, convertidos actualmente en multinacionales, inquietan a la opinión y a los poderes públicos.

Por otra parte, en Estados Unidos, las leyes federales no lograron contener el movimiento de conglomerados. A partir de 1968, cualquier sociedad norteamericana que deseaba adquirir el 10% o más de las acciones de otra firma, debía dar a conocer su intención con un preaviso no inferior a diez días. En este sentido, algunos dirigentes americanos han exigido la prohibición de toda fusión entre empresas cuyo capital exceda cierto límite. Otros expertos acusan al movimiento de concentración de ser responsable de alzas de los precios.

De forma paralela, pero en torno a los mismos años -en 1967-, en el sector bancario estadounidense se desarrollaron conglomerados de un tipo específico. Muchas entidades financieras importantes se constituyeron en holdings, con actividades muy diversificadas y alejadas de las estrictamente bancarias. De ese modo, surgió un fenómeno que acrecentó la desconfianza de los reguladores.

Como resultado de todo ello, algunas personalidades exigen una revisión de la legislación, considerada incapaz de obstaculizar los “poderes que han violentado la fiscalización”. Y bajo estas circunstancias, ya han sido adoptadas algunas medidas.

Estrategia de diversificación conglomerada

La diversificación conglomerada supone la forma más drástica de crecimiento para la empresa, al invertir en negocios sin relación entre sí. Esto representa una aventura para la compañía por alejarse de su actividad tradicional.

Puede ser, por ejemplo, que dentro de un conglomerado exista una cadena de boticas y una constructora. Aunque no poseen nada en común, ambos negocios pertenecen a los mismos dueños.

El objetivo básico de la diversificación conglomerada reside en la búsqueda de mayores rentabilidades al acudir a industrias altamente atractivas. Además, persigue la reducción del riesgo global de la empresa por la actuación en actividades muy diversas.

En cuanto a los beneficios de ingresar a mercados que no están relacionados entre sí, el término de sinergias financieras cobra su mayor esplendor. Es decir, negocios con excedentes pueden financiar aquellos deficitarios.

Volviendo al ejemplo planteado líneas arriba, imaginemos que se presenta una desaceleración económica. Entonces, una constructora posiblemente se vea rápidamente afectada porque el sector inmobiliario depende altamente del producto interior bruto (PIB). En cambio, la industria farmacéutica suele ser menos vulnerable en este aspecto. Es decir, aunque los ingresos no estén creciendo tanto como antes, la gente debe seguir comprando medicamentos. En contraste, una inversión en bienes raíces suele ser muy planificada.

Entonces, un conglomerado podría ver caer sus ganancias en el negocio de bienes raíces. Sin embargo, lo más probable es que mantenga sus beneficios en sus boticas.

Razones y riesgos de la diversificación conglomerada

Brevemente, enumeramos las razones por las que una empresa decide realizar este tipo de estrategia:

• Reducción del riesgo global de la empresa.
• Búsqueda de alta rentabilidad.
• Mejor asignación de recursos financieros.
• Objetivos de la dirección: Nos referimos a poder, estatus, posibilidades de promoción e incremento de remuneraciones.

Los riesgos también están presentes en este tipo de estrategias, reduciendo su atractivo:

• La ausencia de sinergias entre los negocios.
• Largo horizonte temporal para la obtención de sinergias directivas. Las competencias específicas solo se obtienen con el paso del tiempo y experiencia.
• Dispersión de intereses: Alta diversidad de actividades puede acabar perjudicando el negocio tradicional.
• Dificultades de gestión y coordinación.

Ejemplo de holding empresarial

Vamos a ver, para terminar, un ejemplo. Hemos elegido una empresa española reconocida en todo el mundo, Inditex. La figura muestra la empresa matriz y algunas de sus filiales. Hemos elegido una parte de las filiales que tienen actividades diferentes de la venta textil.

Podemos observar que la empresa matriz es Industria de diseño y textil S.A. (Inditex), esta es la empresa principal del grupo. Luego vemos dos tipos de filiales, por ejemplo, Comfitel S.A. que se dedica a las compras, o Zara Immobiliare Italia S.R.L. que realiza una actividad inmobiliaria.

Por tanto, vemos empresas que tienen actividades complementarias de la matriz de forma directa (proceso productivo) y otras de manera indirecta (ayuda a la actividad principal). En definitiva, todas ellas aportan valor al grupo.

Pero este holding empresarial español tiene muchas más empresas, entre ellas, todas las que venden las marcas propias como Zara, Massimo Dutti o Bershka. Estas se dedican a la venta de ropa, pero de diferentes calidades y precios.