Una de las mayores inquietudes existenciales financieras que debería tener todo hijo de vecino, es la de presentarle batalla a la inflación. Ya sabes, ese vocablo maldito que hace que nuestros ingresos valgan cada vez menos, y que, por contra, los productos valgan cada vez más.
Por ello, es vital saber cómo “mover” el dinero y, sin duda, invertirlo puede ser una muy buena opción.
Dentro del amplio abanico del mundo de la inversión, una de las formas más sencillas de hacerlo es a través de fondos de inversión.
Como recordatorio, te diré que los fondos de inversión son unos instrumentos financieros que reúnen el capital de un colectivo de inversores. Con el objetivo de invertirlo conjuntamente en una variedad de activos, como acciones, bonos y otros valores. Todo ello gestionado por profesionales que buscarán maximizar los retornos ajustados al riesgo. Esto hace que puedas acceder a una diversificación que podría ser difícil de lograr si cabalgas en solitario.
Estos instrumentos son altamente prescritos para pasar de un estatus de ahorrador a inversor. Con esta guía lo que pretendemos es puedas analizar un fondo por ti mismo, y que puedas valorar en cuál invertir (porque existen más de 100.000), dependiendo de lo que vayas buscando y tu perfil inversor, entre otros factores.
Con esta finalidad en mente, vamos a hacer el análisis del fondo Quality Inversión Moderada del BBVA. Ya que puede ser muy interesante por ser el fondo de inversión más grande de España.
Puedes ampliar información en los cursos que tenemos sobre ello en Economipedia, concretamente el Curso de Análisis de Fondos de Inversión, y el Curso de Fondos de Inversión y ETFs.
1. Papeleo muy útil
Antes de adentrarte en el análisis de cualquier fondo, lo primero que debes saber es que existen tres documentos súper útiles con los que te debes familiarizar.
Estos son:
- KIID o Datos fundamentales del inversor: nos presenta todos los datos principales del fondo en el que invertimos, desde los objetivos, hasta los riesgos y comisiones.
- Carta del equipo gestor: donde el equipo gestor comunica de forma periódica a los inversores los detalles de la estrategia, algunas decisiones y las perspectivas del fondo.
- Ficha de seguimiento mensual: como su nombre indica, nos cuenta la actuación del fondo y sus resultados cada mes del año.
El primer paso para empezar a analizar un fondo, es estudiar la llamada ficha del fondo o KIID. Este paso, que muchos inversores se saltan, es muy importante para saber en lo que inviertes.
En ella observamos distintos datos como:
- El objetivo y la política de inversión.
- El nivel de riesgo que asume.
- La divisa con la que opera.
- Las comisiones.
- La gestora que lo opera.
Veamos todo esto con el fondo Quality Inversión Moderada.
Lo primero que te aparecerá nada más abrir el KIID es el índice de referencia y el riesgo asumido.
Fuente 12/12/2023: Información fundamental del fondo.
Observa que nos dicen que el índice es un 25% Eonia + 35% BofA ML 1-10 Yr Euro Broad Market + 40% MSCI AC World.
¡¿Mande?! La verdad es que no se puede decir que hayan elegido una referencia sencilla. Para qué nos vamos a engañar.
Además, ya te están hablando del riesgo que vas a asumir. Fíjate que dicen que, como máximo, la volatilidad del fondo será de un 10%. Esto, dependiendo de si tu perfil es conservador, moderado o agresivo, es muy importante, ya que te ayuda a manejar la gestión del riesgo de tu cartera.
Fuente 12/12/2023: Información fundamental del fondo.
En los siguientes párrafos nos dicen cómo van a invertir el capital del fondo y en qué zonas geográficas, aunque en este caso puede ser en cualquier país del mundo.
En la imagen se puede ver que lo más probable es que sea un fondo de fondos, es decir, que el fondo de inversión invertirá en otros fondos de inversión. Eso se ve cuando ponen que “podrá invertir entre 0% – 100% del patrimonio en IIC financieras”.
Otra cosa curiosa, es que también especifica que podrán invertir, o no, en fondos de inversión de la gestora. Es decir, que podrían invertir en otros fondos propios, de BBVA. En su informe semestral se puede ver cómo invierten en el fondo BBVA Crédito Europa.
Aún siendo una práctica permitida, a ojos de los inversores no resulta muy atractiva, ya que lo que está haciendo la gestora es invertir doblemente en sus propios fondos de inversión gracias al dinero de los partícipes, por lo que las comisiones (dobles) se “quedarían en casa”. Y a partir de aquí, ya es decisión tuya considerar si es adecuado o no.
Fuente 12/12/2023: Información fundamental del fondo.
Si seguimos analizando cómo van a gestionar el dinero, nos comentan en su ficha que la composición de la cartera estará estructurada, entre un 20% y un 60% que irá destinado a renta variable de cualquier tipo. El resto a renta fija, también de cualquier tipología.
En el momento del análisis, gestionaban la friolera de 8.383,45 millones de euros. Donde más o menos la mitad de su patrimonio (47,9 %) se invierte en Renta Variable, un 35% aproximadamente en Renta Fija, un 10 % en liquidez, y el restante en otras inversiones alternativas.
Fuente 12/12/2023: https://fidocs.bbva.com/documents/ES0172242002_FD_20231031_ESP_SPA_0.html
Con respecto a la divisa, informan que será en euros, pero que usarán derivados para cubrirla, ya que podrán asumir incluso un riesgo divisa del 100%. Es decir, que sí, pero que no, que todo puede estar invertido en una divisa que no sea el euro.
Fuente 12/12/2023: https://fidocs.bbva.com/documents/ES0172242002_SE_20230630_ESP_SPA_1.pdf
El siguiente punto a analizar sería el equipo gestor. Esto lo podrás encontrar en el documento de Carta a Partícipes. El fondo lo maneja el equipo de Asset Allocation BBVA Asset Management, formado por un grupo de sonrientes gestores que son los que se encargan de invertir el patrimonio del fondo en los distintos activos que hemos visto.
Fuente 12/12/2023: https://fidocs.bbva.com/documents/ES0172242002_CEG_20230731_ESP_SPA_0.pdf
La importancia de un buen equipo gestor en un fondo de inversión es fundamental. Ya que son los que pilotan la nave, los que se están “jugando” tu patrimonio invertido, y los artífices de obtener buenas rentabilidades con tus inversiones o, no obtener prácticamente beneficio o incluso incurrir en pérdidas.
Al respecto, otra información relevante que te interesará conocer es cómo se ha gestionado el fondo en años anteriores, cuánta rentabilidad se ha obtenido cada año, y si se ha batido el índice de referencia o si no se ha logrado alcanzar.
Si un fondo “está en buenas manos”, debería generar buenas rentabilidades y comportarse de manera parecida o mejor que el benchmark. En el caso del equipo de Asset Allocation BBVA Asset Management, las actuaciones del equipo gestor no han sido especialmente buenas durante los últimos 10 años (toda una década), como podrás ver a continuación…
2. Pero… ¿cuánto voy a ganar?
Una vez vista la información general del fondo, vamos a analizar lo que seguro estabas esperando: los números. Gracias a ellos, rascaremos para ver qué rentabilidad ha obtenido y cómo se ha comportado, y compararlo así con su benchmark y con el comportamiento del mercado.
Empecemos por los básicos: rentabilidad, volatilidad y comisiones.
La rentabilidad la puedes localizar en varios sitios. El primero sería las fichas del fondo y, como segunda opción, puedes trastear por las plataformas de análisis como Morningstar o QueFondos. Nosotros tenemos especial cariño a Morningstar, ya que es muy sencilla de interpretar (y porque también es la que usamos en nuestros cursos), aunque también cogeremos los datos de la ficha del fondo.
Si observamos las rentabilidades en los últimos 10 años, solamente dos años lo ha hecho mejor que el benchmark. De momento, un punto rojo para los gestores.
Fuente 12/12/2023: https://fidocs.bbva.com/documents/ES0172242002_FC_20230522_ESP_SPA_0.pdf
Si nos vamos ahora a las rentabilidades acumuladas, vemos principalmente valores positivos, pero comparados con su índice de referencia, lo ha hecho peor.
Fuente 20/11/2023: https://www.quefondos.com/es/fondos/ficha/index.html?isin=ES0172242002
De hecho, como observamos en el gráfico de QueFondos, el Quality Inversión Moderada tiene un comportamiento bastante dispar a lo largo de estos últimos 5 años. Teniendo su categoría una rentabilidad acumulada del 18.05 %, y el fondo una rentabilidad del 10.37 %.
Si lo observamos en MorningStar, ha ido bajando desde 4 estrellas en 2014 hasta las 2 estrellas hoy en día. Además de eso, tiene un -3.37 % menos de rentabilidad anualizada a 5 años con respecto a su índice de referencia, y de un -3.88 % a 10 años.
Fuente 12/12/2023: https://www.morningstar.es/es/funds/snapshot/snapshot.aspx?id=F000000KQ9&tab=1
Para que nos hagamos una idea de lo que estas diferencias de rentabilidad suponen a lo largo de los años, vamos a suponer que hubieras invertido hace 10 años 10.000 € en el fondo.
Para usar números redondos, supondremos también que el benchmark ha obtenido un 10 % anualizado, y el Quality un 6.35 %.
Pues bien, a día de hoy, tu inversión tendría un valor de 18.508€, mientras que el del índice sería de 25.937 €. ¡Eso son 7.429 € de diferencia!
3. Y… ¿cuánto voy a arriesgar?
Visto esto, pasemos ahora a ver la volatilidad.
Este es otro dato clave, ya que nos dice las fluctuaciones que tiene, es decir, los vaivenes de la rentabilidad del fondo a lo largo de los años. Cuanta más volatilidad tenga el fondo de inversión, mayor riesgo tendrás que soportar.
En este caso, observamos una volatilidad del 5.45% a 1 año y del 5.65% a 3 años.
Fuente 12/12/2023: https://fidocs.bbva.com/documents/ES0172242002_FI_20231031_ESP_SPA_0.pdf
De momento parece que cumplen con la premisa de no superar ese máximo del 10 %, aunque hubieron dos momentos en los que casi lo cumple: uno fue entre 2015 y 2016, y el otro fue con la crisis del Covid de 2020, donde llegaron a caer un 8 % y un 9,37 % respectivamente.
Fuente 12/12/2023: https://www.morningstar.es/es/funds/snapshot/snapshot.aspx?id=F000000KQ9&tab=13
En cuanto al riesgo, observamos que el fondo se encuentra bajo la media, algo a priori bueno respecto a su categoría, aunque como ya sabemos, a menor riesgo, menor rentabilidad del fondo…
Fuente 12/12/2023 . Morningstar: https://www.morningstar.es/es/funds/snapshot/snapshot.aspx?id=F000000KQ9&tab=2
4. Lo que te costará la fiesta.
Llegamos al clímax de todo buen culebrón: las comisiones.
En la ficha del fondo, en el apartado de gastos y comisiones, nos encontramos con el desglose de la sangría.
En este caso, si sumamos todas las comisiones aplicadas al fondo nos da un valor de 2.25%, el cual, en términos comparativos es un valor muy elevado para su tipología de inversión.
Aunque claro, es lo que tienen los fondos de fondos… Esto es como ir al cine y pagar el ticket de la entrada y luego volver a pagar para entrar en la Sala 2.
Fuente 12/12/2023: https://fidocs.bbva.com/documents/ES0172242002_FC_20230522_ESP_SPA_0.pdf
Para que veas lo que supone, te pondré un ejemplo con números.
Si invirtieras 10.000 € inicialmente en un fondo con un 1 % de comisiones, y aparte otros 10.000 € en el del BBVA que tiene 2.25 %, y ambos dando una rentabilidad del 6 % al año, al cabo de 30 años habrías pagado 13.044 € más en el del BBVA, y habiendo en un fondo 43.219 € y en el otro 14.215 €.
5. Los ratios o la prueba del algodón.
Después de ver estos 3 datos fundamentales a la hora de analizar un fondo, el siguiente paso sería ver los ratios e indicadores, que te darán mucha más información sobre su comportamiento y sobre su gestión.
Los principales ratios son:
- El Ratio de Sharpe.
- La Beta.
- El Alfa.
- El Ratio de Información.
El Ratio de Sharpe mide el exceso de rentabilidad por cada unidad de riesgo, por lo que en principio, cuanto mayor sea, mejor.
En nuestro caso, el ratio de Sharpe es extremadamente bajo, algo que no es muy bueno en general, ya que nos estaría indicando que obtiene muy poca rentabilidad para la cantidad de riesgo que asume. Lo ideal es que un fondo tenga un Sharpe siempre por encima de 1, y aquí estamos muy lejos de esas cifras.
Fuente 12/12/2023: https://fidocs.bbva.com/documents/ES0172242002_FI_20231031_ESP_SPA_0.pdf
Por su parte, la Beta mide la sensibilidad del fondo a las fluctuaciones del mercado. Una beta mayor que 1 indica que el fondo tiene un comportamiento más volátil al del mercado, mientras que una beta por debajo de 1 indica que el fondo tiene un comportamiento menos volátil. Por lo tanto, por lo que a menor beta, el fondo será más conservador y a la inversa, más agresivo.
En nuestro fondo, la beta es de 0.67, y parece que además es algo estable, ya que no ha variado apenas en los últimos 3 años, lo que quiere decir que nuestro fondo es menos volátil que el índice de referencia.
Fuente 12/12/2023: https://fidocs.bbva.com/documents/ES0172242002_FI_20231031_ESP_SPA_0.pdf
El siguiente ratio es el Alfa. El alfa de un fondo de inversión indica cuánto ha rendido un fondo en comparación con su índice de referencia. Un alfa positivo indica que el fondo ha superado a su índice, mientras que un alfa negativo indica que el fondo ha obtenido una rentabilidad inferior a la del índice, y por tanto, no mereció la pena pagar las comisiones que exige el gestor…
Por ello, si el alfa del fondo es positivo significa que el gestor del fondo lo está haciendo mejor que en su benchmark y está consiguiendo el rendimiento esperado.
En el caso del fondo del BBVA, el alfa del fondo es de casi 0 con el índice estándar y negativo respecto al índice ajustado, lo que quiere decir que valor aportado por el gestor del fondo no está siendo muy bueno que digamos, ya que no está consiguiendo las rentabilidades extra que cabría esperar de un fondo de estas características.
Fuente 12/12/2023. Morningstar: https://www.morningstar.es/es/funds/snapshot/snapshot.aspx?id=F000000KQ9&tab=2
Y el último de los ratios importantes a analizar sería el Ratio de Información. Como ya sabrás, también se usa para medir el comportamiento del fondo con respecto a su índice de referencia, pero con sutiles diferencias con respecto al alfa.
La diferencia entre ellos es que el alfa se enfoca en la diferencia de rendimiento en un punto estático en el tiempo ajustado por el riesgo del mercado (la beta). Mientras que el ratio de información se centra en la habilidad del gestor de generar rendimientos consistentes por encima del índice, ajustado por el riesgo no sistemático (el tracking error).
Al final, si el fondo que estamos analizando obtiene un ratio de información negativo, quiere decir que no se ha batido al índice de referencia.
Fuente 12/12/2023: https://fidocs.bbva.com/documents/ES0172242002_FI_20231031_ESP_SPA_0.pdf
Si analizamos los datos, -0.76 es un valor negativo significativo, lo que indica que el fondo rindió bastante por debajo de su índice de referencia durante el último año. En cambio, a tres años muestra una gran mejora en comparación con el período de un año. Situándose casi en paridad con el rendimiento del índice de referencia, pero aún así también se sitúa por debajo de cero.
Por tanto, después de haber realizado este exhaustivo análisis del fondo más grande de España, se podría concluir que no por ser más grande tiene que ser también el mejor, o simplemente que tenga un buen comportamiento.
Si ya lo vimos con lo de David contra Goliat…
En este caso, nuestro Goliat es un fondo de fondos. El cual tiene altas comisiones, que asume un riesgo elevado para las rentabilidades que obtiene. Y que además, sus rentabilidades son muy bajas y casi siempre peores que las del índice de referencia.
Con todo ello, se podría llegar a pensar que en este caso para qué pagar altas comisiones pudiendo indexarse ¿verdad? ¿Para qué pagar dos entradas de cine para ver una peli teniendo Netflix?
Desde Economipedia esperamos que esta guía te haya servido para saber cómo destripar un poco un fondo. Y saber si merece la pena invertir tu capital o no en uno en función de tu perfil inversor y otros muchos factores.
Te veo en la siguiente guía.
Buena inversión.
