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Enrique Rus

Enrique Rus Arias

Redactor en Economipedia. Diplomado en Ciencias Empresariales y máster universitario de investigación en ciencias sociales y jurídicas, ambos en la Universidad de Extremadura (España). Realizando actualmente los estudios del doctorado en economía. Además de la redacción en Economipedia, es investigador de la Universidad de Extremadura. Las principales líneas de investigación son el emprendimiento y el teletrabajo.

Artículos publicados por Enrique Rus Arias en Economipedia

Soft landing: Qué es, origen, proceso y ejemplos

¿Qué es el soft landing?

Cuando una economía viene de un rápido y gran crecimiento económico, generalmente se producen tensiones inflacionistas. Con una elevada inflación, los gobiernos utilizan medidas de política monetaria para tratar de controlarla. Un ejemplo de ellas son las subidas de los tipos de interés.

Estas medidas hacen que la economía se «enfríe», ya que se frena el consumo y se reduce la actividad económica. Evitando de este modo que los precios sigan empujando al alza. El problema de estas medidas es que pueden llevar a la economía a una recesión.

El concepto de soft landing lo conocemos como el proceso en el que el crecimiento de una economía se frena evitando caer en recesión.

Soft landing: Explicación sencilla

Cuando un país sufre una crisis económica, el gobierno decide realizar políticas económicas expansivas con el objetivo de contrarrestar sus efectos. Cuando finaliza el ciclo de recesión, se produce un crecimiento posterior que puede resultar demasiado elevado. Entonces, se inicia el camino contrario con el fin de evitar un crecimiento descontrolado.

Ahora, se llevan a cabo políticas monetarias y fiscales contractivas para frenarlo. Esto es debido a que, si un país crece demasiado, se acaban generando tensiones inflacionistas. Es decir, los precios empiezan a subir y esto afectará a los ciudadanos en su poder adquisitivo.

En este caso, si el resultado es un soft landing, ese país pasará a un nuevo crecimiento moderado e incluso plano (no crece). Así, la tasa de crecimiento se reduce o no varía, pero en el primer caso lo hará de forma moderada. Con esto se consigue que los efectos negativos sobre la economía sean menores y fáciles de resolver.

El soft landing en macroeconomía

El soft landing, en el ámbito de la macroeconomía, se refiere a las políticas monetarias y fiscales restrictivas aplicadas para frenar un crecimiento excesivo. De esta forma, lo que queremos es frenar el avión (país) para que no se produzcan desequilibrios importantes por un crecimiento descontrolado y provoque la temida recesión económica.

Lo más habitual, en política monetaria, es subir los tipos de interés con el objetivo de reducir el crédito. De esta forma, se busca reducir la inversión privada que está provocando ese crecimiento elevado y la inflación que conlleva. Aquí, el principal agente, es el banco central de ese país.

Esto podría ir acompañado de las subidas de impuestos o reducciones del gasto público, que harán que el consumo disminuya. En este caso, es el gobierno el que lleva a cabo estas políticas fiscales, ya que tiene la potestad tributaria y de gasto público.

Sin embargo, ambas deben tener en cuenta las consecuencias de su aplicación conjunta. Si la política monetaria tiene un efecto menor que la fiscal y el de esta es excesivo, la demanda se reduciría demasiado y el país podría entrar en recesión, dándose un hard landing. También podría encontrarse en una de las peores situaciones posibles, la estanflación.

Por tanto, las políticas monetarias del banco central y las fiscales del gobierno deben engranarse para que su efecto sea el deseado. Como el piloto del avión, hay que coordinarse con la tripulación para que el avión o país no se acabe estrellando.

Como este es el aterrizaje más deseado, será siempre la primera opción. Pero son los conocimientos sobre las consecuencias de la intervención, así como la experiencia y la pericia, los que permitirán que el avión o país tome tierra sin consecuencias económicas graves.

El soft landing en las empresas

Las empresas, al igual que los países, pueden crecer demasiado rápido. Esta situación se da a menudo en las que están empezando y tienen éxito. Las que podríamos llamar empresas interrogantes o estrellas en una matriz BCG. Pero toda subida conlleva una bajada en el futuro.

Cuando la curva de crecimiento llega a su máximo, comienza un movimiento en sentido contrario. Por tanto, hay que aterrizar y hacerlo, si es posible, con suavidad. De esta forma, algunas medidas como tener un colchón financiero ayudan.

Además, conviene seguir la regla de Pareto (80-20). En el mundo empresarial nos dice que aproximadamente el 20% de nuestros clientes produce el 80% de nuestros ingresos. Hay que centrarse en esos para minimizar los problemas de dejar de crecer. Estos clientes es más que probable que nos ayuden a tener un aterrizaje suave.

El soft landing en la internacionalización

Este concepto puede aplicarse, en un mundo globalizado, en la internacionalización. Cuando decidimos vender en el exterior conviene saber que hay tres fases: Introducción, crecimiento y consolidación. En cada una de ella hay que ir paso a paso.

Hay que tener en cuenta que el riesgo empresarial y financiero de exportar es muy elevado. El país de destino tiene sus propias costumbres o normas y es conveniente conocerlas bien. Además, se suelen requerir inversiones iniciales elevadas que deben basarse en la prudencia.

Podemos decir que las dos primeras fases, introducción (empresa interrogante) y crecimiento (empresa estrella) son las más propensas a sufrir un aterrizaje forzoso, debido al elevado crecimiento de las empresas. En la consolidación (empresa vaca) es más sencillo tener un soft landing y, con crecimientos elevados puntuales, aterrizar suavemente.

El soft landing y el síndrome postvacacional

Este concepto de aterrizaje suave puede aplicarse igualmente a la productividad de los empleados. Por ejemplo, diversos estudios confirman que el síndrome postvacacional la reduce. Si la empresa está preparada para esa situación, los problemas pueden minimizarse.

Por eso, las compañías que desean implementar un soft landing deben conocer algunas recomendaciones. Sobre todo, las que aconsejan ayudar a sus empleados a volver a la actividad de una forma adecuada. Porque un empleado satisfecho acaba siendo más productivo.

El soft landing en bolsa

En la bolsa de valores también puede darse un crecimiento excesivo. Cuando determinado sector se ve beneficiado por una situación excepcional, tienden a aumentar las inversiones en él. Esto provoca a veces el llamado «crecimiento exponencial«, muy peligroso, porque siempre tiene un final en que hay que aterrizar.

El problema de los activos cuyos precios se incrementan demasiado es que no solo son atractivos para inversores que buscan el largo plazo. También lo son para los que especulan en el corto plazo. Esto puede dar lugar a fluctuaciones excesivas (volatilidad) en los mercados.

Sin embargo, una vez más entra en juego el soft landing. Si las empresas afectadas por esta situación consiguen mantenerse con buenos resultados en sus cuentas, cuando pase la tormenta el aterrizaje será suave. Esto acabará beneficiando también al inversor a largo plazo, además de permitir al especulador ganar dinero haciendo que las fluctuaciones se reduzcan.

Origen del término soft landing

Tiene su origen en la aviación, de ahí que se traduzca como aterrizaje suave. Si un avión vuela demasiado rápido y debe tomar tierra, las opciones son pocas. Puede decidir hacer un aterrizaje suave, en que los daños sean menores o, si no hay más remedio, arriesgarse a uno forzoso.

Normalmente, el piloto opta por el primero, ya que hay posibilidad de aterrizar sin mayores daños. Sin embargo, la pericia, el conocimiento del terreno y la experiencia juegan un papel fundamental para que todo salga bien.

Ahora, a diferencia del hard landing (aterrizaje forzoso) el avión toma la pista con suavidad. Se evitan problemas y accidentes y todos pueden salir ilesos. Al final, el piloto habrá evitado un accidente grave.

Ejemplos de soft landing

Veamos un ejemplo de soft landing en las diferentes modalidades:

  • Coca Cola: Esta compañía permite a sus empleados trabajar dos horas menos el primer día y una el segundo después de dos semanas de vacaciones. Estamos ante un tipo de aterrizaje suave empresarial, en este caso, referido al síndrome postvacacional.
  • Crisis del coronavirus: En 2020 comenzó la crisis provocada por la COVID-19, que paralizó la actividad económica en la mayor parte del planeta. En 2024 muchos analistas coincidían en que el mundo estaba empezando a aterrizar, pero de forma moderada, con la inflación controlada y crecimiento estable, aunque bajo.
  • La bolsa en 2023: Al inicio del 4º cuatrimestre de 2023 los inversores eran pesimistas respecto a los mercados. Sin embargo, esta situación comenzó a mejorar a partir de mediados de ese mismo mes. Al final, lo que se produjo fue un soft landing, con crecimientos bajos y estables, que les permitieron mantener parte de su inversión.

  • Diccionario económico
  • Economía

Swap de índice bursátil: Qué es, ventajas y ejemplo

Un swap de índice bursátil es un contrato de derivados financieros en el que se intercambian los rendimientos del mercado de dinero o monetario con el de un índice bursátil que es el activo subyacente de referencia del swap.

Se trata de un producto financiero considerado como complejo y que requiere avanzado conocimiento en esta rama para poder trabajar con él.

Swap de índice bursátil: Explicación sencilla

El swap de índice bursátil es un tipo de derivado que tiene como activo subyacente un índice de la bolsa de valores. Es decir, el rendimiento del conjunto de acciones de las empresas que se incluyen en dicho índice. Por ejemplo, las 35 empresas más grandes de España que conforman el Ibex 35.

El contrato del swap involucra a dos partes. El primero es el comprador del swap, que se compromete a pagar una tasa de interés fija o flotante al vendedor. El segundo es este vendedor, que pagará al comprador en función de la evolución del índice bursátil de referencia.

De esta forma, ambos liquidarán las cantidades correspondientes en los plazos acordados. Una vez calculada la diferencia entre lo que debe pagar cada uno, se hace la liquidación. Cada parte pagará o cobrará en función de ese importe líquido, como veremos en el ejemplo final.

Simplificando, imagina una negociación entre dos personas. La persona A confía en que un determinado índice va a subir un 10% este año. En cambio, la persona B no es tan optimista. Por tanto, llegan a un acuerdo de que la persona B paga un tipo de interés fijo, supongamos un 5%. Si el índice sube más de un 5%, la persona A paga a B. Y si su revalorización es menor del 5%, la persona B paga a A.

El swap de índice bursátil y el de acciones

Un swap de acciones establece en el contrato que las partes intercambiarán al vencimiento los rendimientos de una acción por los de otra. Las condiciones son pactadas de antemano, por lo que se minimiza el riesgo de las posibles fluctuaciones del precio en el futuro.

Por tanto, un swap de índice bursátil es aquel tipo, dentro de este, que en vez de utilizar acciones de una empresa, invierte en las que conforman un índice en la bolsa. Normalmente, son las empresas cotizadas de mayor tamaño de ese mercado. Un ejemplo sería el S&P 500 de Nueva York, con las 500 mayores compañías cotizadas de EE. UU.

El rendimiento en el swap de índice bursátil

Los índices bursátiles son seguidos por muchos inversores para aproximarse a la evolución de un mercado. De esta forma, al estar compuestos por las compañías más relevantes de esa bolsa, su evolución suele estar correlacionada con la del resto de empresas.

Este tipo de swap obtiene su rendimiento de la evolución del índice que forma su activo subyacente. De esta forma, estaremos invirtiendo en un grupo de empresas que se agrupan por una razón, son las más importantes de ese mercado.

El rendimiento de ese índice se calcula como el promedio de los de las empresas que lo conforman. De esta forma, aunque algunas evolucionen de forma negativa durante un período, lo que interesa es un rendimiento neto (de todas) positivo.

Ventajas e inconvenientes del swap de índice bursátil

Veamos algunas de las ventajas e inconvenientes de un swap de índice bursátil:

  • Diversificación: Al invertir en un grupo de acciones de diversas empresas, estaremos diversificando. De esta forma, aunque la evolución de algunas sea negativa, la de las demás puede ser positiva y compensar, de manera que se obtenga un rendimiento neto final.
  • Riesgo de mercado: Cuando el pagador fijo contrata un swap de índice bursátil, su objetivo es cubrir el riesgo de mercado. De esta forma, si prevé que el índice tendrá una evolución negativa, cobrará la diferencia con la tasa fija establecida en el contrato.
  • Riesgo cambiario: Cuando las partes del contrato son empresas de diferentes países, cada una de ellas negociará sus pagos en su propia divisa. Al contratar este tipo de derivado, también se reduce el riesgo de tipos de cambio.
  • Acceso al mercado: Los swap que se referencian en un índice de la bolsa de valores permiten el acceso a ese mercado a los inversores más pequeños. Si no puede comprar acciones individuales, este producto financiero puede ser una buena opción.

Eso sí, tiene un inconveniente que es quizá el más importante. Se trata de un producto financiero complejo y, por tanto, no está indicado en inversores sin conocimientos suficientes o en perfiles demasiado conservadores.

Ejemplo de swap de índice bursátil

Veamos un ejemplo con datos sencillos. Dos empresas deciden contratar un swap invirtiendo 10.000 dólares USD que estará referenciado en un determinado índice bursátil. El contrato tiene una duración de 5 años y el comprador se compromete a pagar a la otra parte un interés fijo del 5% anual.

Por su parte, el vendedor pagaría según la evolución del índice elegido. De esta forma, si la tasa de variación de este índice se sitúa por encima del 5%, el vendedor paga al comprador y a la inversa si se sitúa por debajo. Veámoslo en la siguiente tabla:

Swap De Indice Bursatil1

Podemos observar que el primer y segundo año el que paga es el vendedor, ya que la tasa de interés es mayor que la tasa de variación del índice. Por su parte, el comprador paga en los años tercero y cuarto. Por último, en el quinto año, al coincidir la tasa de variación del índice con el tipo de interés, no pagaría ninguno de los dos, en este ejemplo de swap de índice bursátil.

  • Diccionario económico
  • Inversión

Hard landing: Qué es, economía y ejemplos

¿Qué es el hard landing?

El hard landing (aterrizaje forzoso) es aquella situación en que un crecimiento económico grande y rápido da lugar a una intensa desaceleración o recesión económica posterior.

Entendiendo el hard landing. El despegue y el aterrizaje

Cuándo un país sufre una crisis económica, el gobierno y el banco central debe hacer frente a esta con estímulos monetarios y fiscales, en este caso sería el despegue. Pero este crecimiento va a hacer que aumente el nivel de precios. Por tanto, que haya inflación, algo que perjudica a las rentas bajas.

Entonces se da el efecto contrario, políticas económicas (fiscales y monetarias) contractivas, para frenar ese crecimiento. Cuando este se ralentiza viene el aterrizaje, que puede ser suave (soft landing) o fuerte (hard landing). Como es lógico, siempre es preferible el primero.

Un ejemplo son crisis como la de 1929 o la de 2008. En ellas, los gobiernos y bancos centrales suelen llevar a cabo políticas económicas expansivas, que alimentan el crecimiento. Y si este vuelve a ser elevado, deben frenarlo para evitar la temida inflación.

Origen del término hard landing

Proviene del campo de la aviación. Cuando un avión tiene problemas, debe realizar un aterrizaje forzoso, con el riesgo que esto conlleva. Así, se producirían tres situaciones, no aterrizar (no landing), aterrizaje suave (soft landing), o aterrizaje forzoso (hard landing).

En la economía sucede algo similar. El país vuela demasiado rápido, con un alto crecimiento económico (burbuja) y elevada inflación. Entonces los pilotos (gobierno y banco central) deciden aterrizar. Dependiendo de cómo aterrice, tendremos las tres situaciones que hemos visto.

El hard landing en la macroeconomía

Ya hemos explicado cómo funciona el hard landing con la analogía del despegue y el aterrizaje. Ahora veremos el proceso que se lleva a cabo desde la teoría macroeconómica. Hay que tener en cuenta que se parte, normalmente, de una crisis económica.

Para contrarrestarla, el gobierno y el banco central optan por las políticas económicas expansivas, como forma de paliar sus consecuencias. El objetivo es volver a crecer cuanto antes, para que problemas como el desempleo que generan las recesiones se reduzcan.

Lo habitual es, en el ámbito fiscal, incrementar el gasto público y bajar impuestos. Con esto se pretende que la demanda agregada aumente y de esta forma, también la oferta agregada. Es decir, el ciudadano dispondrá de más dinero para consumir o lo hará el Estado por él.

En el ámbito monetario, el banco central bajará los tipos de interés (para promover el crédito), aumentará el coeficiente de caja de los bancos o la cantidad de dinero en la economía comprando deuda pública. El objetivo, una vez más, es incidir en la demanda agregada, por ejemplo, financiando ese gasto público o abaratando el coste de los préstamos.

Pero ese crecimiento puede ser, de nuevo, alto y rápido y esto provocará tensiones inflacionistas. Los precios suben afectando a los ciudadanos con menor poder adquisitivo. Una vez más, el gobierno y los bancos centrales deben intervenir, pero esta vez en sentido contrario. Ahora utilizará políticas monetarias y fiscales contractivas.

Hay que ser prudentes con las medidas que se toman, ya que pueden provocar una recesión económica, es decir, un hard landing. Además, si la recesión se convierte en depresión, el país podría acabar con estanflación, con precios altos y reducciones en el crecimiento. Una situación de la que es difícil salir.

Por estos motivos, cuando se llevan a cabo políticas monetarias o fiscales (expansivas o contractivas) hay que tener en cuenta las posibles consecuencias. Como dijera el economista francés Bastiat en su «Falacia de la ventana rota», en economía lo más dañino es lo que no se ve.

Hard landing en las empresas

El hard landing también puede darse en el ámbito empresarial. No solo porque los ciclos económicos les afectan, sino también porque las empresas se pueden comportar de forma similar a un país. De hecho, crecer mucho y rápido no es sinónimo de buena salud económica.

Así, una empresa que crece mucho (vía endeudamiento) es probable que, si ve reducidas sus fuentes de financiación, sufra una caída brusca de su rentabilidad. Una compañía que pierde a un cliente importante puede padecer una situación similar, si este se va, sus ventas se reducen.

Las medidas tomadas para evitar este problema suponen la diferencia entre un hard landing o un soft landing. Una vez más, debemos tener en cuenta las posibles consecuencias que no se observan a simple vista y que pueden convertir la solución en un problema.

De esta forma, si se produce un crecimiento exponencial y una caída posterior, debemos tener un colchón financiero. Esto puede ayudar a suavizar la situación negativa que se genera. Eso sí, estos ahorros no deberían repercutir en un problema de liquidez de la empresa. Al final, no pagar nuestras deudas a corto plazo nos llevaría, de nuevo, a un aterrizaje forzoso (hard landing).

En relación con la pérdida de un cliente importante ocurre algo similar. Podemos prever esa situación con una buena cartera de clientes e incluso con la diversificación. Pero también hay que valorar los posibles beneficios o costes de perderlo, ya que no siempre están claros. De hecho, a veces, ese aterrizaje a la realidad puede hacernos ver que estaremos mejor en el futuro.

Hard landing en la bolsa

En la bolsa también puede darse un aterrizaje forzoso. Algunos valores o índices bursátiles pueden experimentar aumentos exponenciales que avisan de una posible burbuja financiera. Está puede acabar estallando y se produce una crisis en estos mercados.

Esta situación provoca un «pánico de los mercados» y el inversor tiende a refugiarse en valores seguros (como la deuda pública) y en mercados más estables. Por tanto, afectará en mayor medida a la renta variable, los valores más volátiles y los mercados emergentes.

A su vez, las políticas económicas afectan a las empresas que cotizan en estos mercados de valores. Por un lado, influyen en el análisis fundamental, que incluye variables como las ventas o los resultados de la empresa. Esto ya lo vimos al analizar el hard landing en las empresas.

Por otro, en el análisis técnico. Si se produce una recesión, los inversores más agresivos buscarán esos valores con un comportamiento más volátil para obtener ganancias en el corto plazo. De esta forma, aunque el riesgo será elevado, también obtendrán una alta rentabilidad.

Estas inversiones especulativas podrían retroalimentar esa recesión, incidiendo aún más en la volatilidad, al comprar y vender a muy corto plazo. De esta forma, el mercado podría entrar en una nueva burbuja financiera.

Ejemplo de hard landing

Quizá el ejemplo más reciente de un hard landing fue la crisis económica de 2008. Sin embargo, hubo otra anterior que muestra claramente las consecuencias de un aterrizaje forzoso de la economía. Hablamos de la conocida como «Crac del 29» o también «Gran Depresión».

En octubre de 1929 la Bolsa de Nueva York sufrió un colapso que se conoció como el «jueves negro«. De esta forma, multitud de empresas cotizadas y bancos se vieron arrastrados por la debacle. Esto provocó

La producción se contrajo de forma drástica y esto generó un desempleo que llegó a niveles realmente preocupantes. Además, los ingresos de los ciudadanos se redujeron y muchas empresas acabaron quebrando.

De hecho, esta crisis llevó a una transformación en las teorías sobre la política económica, sobre todo, a raíz de las aportaciones del economista John Maynard Keynes. Este autor consideraba que el estado debía intervenir en épocas de crisis, aumentando el gasto público. Su aplicación más conocida fue el «New Deal«.

Esta medida, implementada por Roosevelt, consistió en una serie de políticas económicas expansivas destinadas a paliar los efectos de la crisis. El objetivo era evitar el hard landing de la economía en los EE. UU. y así, suavizar las consecuencias de la depresión.

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